并購中期權定價方法的應用研究.pdf

1、企業(yè)并購近年來在國內市場上迅猛發(fā)展，為企業(yè)帶來了發(fā)展契機，同時也帶來了挑戰(zhàn)。并購的成敗與否，很大程度上取決于并購后目標企業(yè)能給并購方帶來多少收益，而對目標企業(yè)價值的估計是影響并購后價值增值的重要因素之一。探索有效便捷的并購估值方法，從而增加并購效益成為了企業(yè)關注的焦點。
　　 本文首先闡述了企業(yè)并購、期權等概念，在總結前人研究成果的基礎上，提出本文的理論基礎——B-S期權定價模型。其次，深入分析了并購中目標企業(yè)價值構成，將其分解

2、為資產價值和選擇權利的價值兩個部分，并用期權加以解釋。再次，根據目標企業(yè)價值涉及的期權的特點，分別就B-S期權定價模型中的變量進行定義，構建了并購估值的B-S期權定價模型。最后，選取國內上市公司股權并購案例76個，對并購估值的B-S期權定價模型進行實證分析，驗證了該模型的可行性和有效性，為躋身于并購浪潮中的企業(yè)在選取估值方法時提供參考。
　　 綜上所述，本文通過對案例的研究，證實了用期權去解釋目標企業(yè)價值的觀點是正確的，即目標企