政府干預(yù)、公司治理與國有上市公司過度投資.pdf

1、汕頭大學(xué)碩士研究生畢業(yè)論文政府干預(yù)、公司治理與國有上市公司過度投資I摘要投資決策是企業(yè)成長的主要動因和未來現(xiàn)金流量增長的重要基礎(chǔ)，然而近年來我國企業(yè)普遍存在非效率投資，過度投資即是重要的表現(xiàn)。在中國特殊的經(jīng)濟背景之下，政府在企業(yè)的投資決策中起著很重要的作用，且在中國國有上市公司中，政府的“掠奪之手”普遍存在，基于此背景，本文結(jié)合我國實際情況，研究了政府干預(yù)對國有上市公司的過度投資行為的影響。同時，由于公司自身的治理水平直接關(guān)系到企業(yè)的投

2、資效率，因此本文還研究了國有上市公司的公司治理機制是否可以對政府干預(yù)行為進行自我保護，從而減弱或抗衡政府干預(yù)的問題。具體而言，首先，本文運用政府“掠奪之手”的支持理論出發(fā)深入分析了政府干預(yù)企業(yè)過度投資的動機，為實證研究奠定了理論基礎(chǔ)。其次，本文運用主成份分析構(gòu)造出衡量企業(yè)自身治理水平的公司治理水平綜合指數(shù)。然后以2006年至2011年A股非金融行業(yè)的上市公司作為初始樣本，經(jīng)篩選得到7240個研究樣本。通過投資模型得出上市公司投資對公司的

3、過度投資或投資不足水平，檢驗政府干預(yù)、公司治理與公司過度投資的相互關(guān)系，研究結(jié)果顯示：（1）政府干預(yù)水平與國有上市公司過度投資水平顯著正相關(guān)，也即政府干預(yù)水平越強的地區(qū)，國有上市公司的過度投資越嚴重。（2）當?shù)胤秸畬猩鲜泄臼┘痈深A(yù)時，自身的公司治理水平能夠?qū)^度投資行為產(chǎn)生抑制作用。（3）此外，本文還發(fā)現(xiàn)，政府干預(yù)在某種程度上有助于避免或減少企業(yè)的投資不足現(xiàn)象。本文的創(chuàng)新之處在于：（1）在理論方面，本文結(jié)合公共治理與公司治理的研

4、究視角來探討公司過度投資行為，豐富了現(xiàn)有企業(yè)投資理論的研究。（2）在實證方面，鑒于各種公司治理機制之間可能存在的相互影響，本文利用主成分分析方法構(gòu)建了公司治理綜合指數(shù)，以求更全面的探討公司治理與政府干預(yù)對企業(yè)過度投資的共同作用。關(guān)鍵詞：政府干預(yù)；過度投資；公司治理；主成分分析汕頭大學(xué)碩士研究生畢業(yè)論文政府干預(yù)、公司治理與國有上市公司過度投資IIIstateownedlistedcompaniestheirowncpategovernan

5、celevelcaninhibitweakentheexcessiveinvestmentbehavi.(3)Inadditionthispaperalsofindsthatthegovernmentinterventionhelpscompanytoavoidreducetheenterpriseinvestmentdeficiencyinsomedegree.Theinnovationsofthispaperliein:(1)Int

6、heaspectoftheythispapercombinespublicgovernancecpategovernancefromtheenterpriseoverinvestmentbehaviwhichexpstheresearch’sperspectiveenrichesgreatlytherelevantinvestmentthey.(2)Intheaspectofempiricalthispaperinvestigatest

7、hecrelationbetweenthegovernmentinterventioncpategovernancestateownedenterprises’excessiveinvestmentwhichprovideempiricalevidencefthegovernment“plunderhs“they.Atthesametimethispapergivesreasonablesuggestiontocompanyonboyc