機(jī)構(gòu)投資者持股與現(xiàn)金股利關(guān)系研究.pdf

1、在西方發(fā)達(dá)國(guó)家,機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)成為公司治理領(lǐng)域和資本市場(chǎng)的重要參與主體。隨著機(jī)構(gòu)投資者股爾積極主義的興起,機(jī)構(gòu)投資者逐漸擺脫其“用腳投票”的華爾街準(zhǔn)則,轉(zhuǎn)向積極參與公司治理中來(lái),越來(lái)越多的實(shí)證研究認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司治理水平的提高具有十分積極的作用。近年米,我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展速度非常快,機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量和規(guī)模不斷擴(kuò)大,機(jī)構(gòu)投資者逐漸成為我國(guó)證券市場(chǎng)的重要力量。股權(quán)分置改革帶來(lái)了我國(guó)資本市場(chǎng)最深刻的制度變革,全流通環(huán)境為國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者在上市

2、公司治理中發(fā)揮作用搭建了一個(gè)制度平臺(tái)。在全流通環(huán)境下,機(jī)構(gòu)投資者的言行對(duì)上市公司的董事會(huì)和管理層的影響也將更加有效。
　　 在此背景下,研究我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的投資理念,通過(guò)參與公司治理進(jìn)而影響現(xiàn)金股利發(fā)放水平的狀況,具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。本文借鑒了國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于這方面的研究,采用統(tǒng)計(jì)分析與回歸分析相結(jié)合的研究方法,利用2007-2010年機(jī)構(gòu)投資者持股和上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),對(duì)機(jī)構(gòu)投資者與我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究,檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)

3、投資者是否將上市公司現(xiàn)金股利發(fā)放水平作為其構(gòu)建投資組合的重要參考因素,機(jī)構(gòu)投資者持股能否提高上市公司的現(xiàn)金股利水平,機(jī)構(gòu)投資者能否通過(guò)現(xiàn)金股利政策米監(jiān)督上市公司管理層,減少代理成本,保護(hù)中小股東利益;檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者能否有效抑制我國(guó)上市公司惡意派現(xiàn)行為。
　　 本文首先從股利信號(hào)傳遞理論和股利代理理論闡述了機(jī)構(gòu)投資者持股與現(xiàn)金股利政策關(guān)系的理論基礎(chǔ),然后分析了現(xiàn)階段我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展現(xiàn)狀和現(xiàn)金股利發(fā)放現(xiàn)狀及特征,接著通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析發(fā)