我國社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶投資管理問題研究.pdf

1、我國地方性社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金截止2011年已經(jīng)積累了1.9萬億元的規(guī)模，但由于投資方式僅限于銀行存款和國債，年均收益不到2%，個(gè)人賬戶資產(chǎn)經(jīng)常處于貶值的狀態(tài)。本文從我國社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶的運(yùn)行特征與管理現(xiàn)狀出發(fā)，結(jié)合全國社會(huì)保障基金和企業(yè)年金基金投資管理的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并通過對(duì)OECD成員國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理數(shù)據(jù)的分析研究，吸取國外典型國家養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理的成功經(jīng)驗(yàn)，提出了我國社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金投資管理的模式選擇、資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)

2、管控的對(duì)策建議。論文的主要研究內(nèi)容和觀點(diǎn)如下：
　　 首先，論文對(duì)我國社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資管理現(xiàn)狀進(jìn)行了較全面的分析。目前，全國性社會(huì)保障基金和企業(yè)年金基金的投資管理都取得了較好的收益。而各地方政府管理的地方性養(yǎng)老基金，特別是個(gè)人賬戶基金投資管理卻存在著基金違規(guī)使用風(fēng)險(xiǎn)較高，投資渠道窄、收益低，難以有效應(yīng)對(duì)通貨膨脹，缺乏有效的投資激勵(lì)和約束機(jī)制等問題，難以充分發(fā)揮基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的社會(huì)效益與保障作用。
　　 其次，論文

3、較詳細(xì)地分析了美國、智利和新加坡養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資管理經(jīng)驗(yàn)。認(rèn)為我國個(gè)人賬戶基金的投資管理可以在投資管理人的選擇、給予參保人一定的投資選擇權(quán)、以國債為主其他投資渠道為輔的投資組合選擇，以及最低保證收益率的規(guī)定和投資監(jiān)管等方面吸取國外的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。
　　 第三，論文對(duì)我國社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金投資主體與投資模式的選擇進(jìn)行了深入探討。論文從個(gè)人賬戶基金投資管理的原則、目標(biāo)和條件出發(fā)，重點(diǎn)對(duì)可供我國選擇的個(gè)人賬戶投資管理的四種模式，

4、即社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)自設(shè)投資部門的投資模式、成立社會(huì)保險(xiǎn)銀行的投資模式、市場化競爭性投資管理模式和委托全國社會(huì)保障基金理事會(huì)投資模式，進(jìn)行了比較分析。研究認(rèn)為，各省、市、自治區(qū)在實(shí)現(xiàn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金省級(jí)統(tǒng)籌的前提下，應(yīng)該根據(jù)各自具體情況選擇不同的投資模式，對(duì)于個(gè)人賬戶做實(shí)的省份可以選擇采取社會(huì)保險(xiǎn)銀行的投資管理模式或委托全國社會(huì)保障基金理事會(huì)投資管理模式，而對(duì)于金融市場比較發(fā)達(dá)的省也可以選擇市場化競爭性投資管理模式。
　　 第四，論文

5、對(duì)個(gè)人賬戶基金投資組合的理論與策略進(jìn)行了研究。論文從投資渠道的多樣性出發(fā)，對(duì)股票、債券、貸款等主要投資方式的有效性進(jìn)行了探討，并對(duì)OECD典型成員國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的資產(chǎn)配置及其風(fēng)險(xiǎn)、收益狀況進(jìn)行了詳細(xì)分析，在此基礎(chǔ)上，論文通過建立風(fēng)險(xiǎn)收益模型(R-B模型)對(duì)個(gè)人賬戶投資組合的有效性進(jìn)行了實(shí)證研究，并據(jù)此提出了我國社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金的投資組合策略，認(rèn)為我國對(duì)個(gè)人賬戶投資應(yīng)采取漸進(jìn)式的操作策略，實(shí)施權(quán)益資產(chǎn)和固定收益證券的適當(dāng)組合，同時(shí)

6、應(yīng)充分考慮年齡風(fēng)險(xiǎn)因子，給不同年齡段的人提供不同風(fēng)險(xiǎn)水平的投資組合等。
　　 最后，論文還制定了一套多層次的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，以保證個(gè)人賬戶基金投資運(yùn)作的安全性。論文從法律體系的完善、監(jiān)管制度的建設(shè)及監(jiān)管方式的完善等方面，提出了加強(qiáng)個(gè)人賬戶基金安全監(jiān)管的具體措施，建議建立投資管理委員會(huì)和投資經(jīng)理負(fù)責(zé)制、引入最低收益保障機(jī)制等。
　　 論文的主要特色和創(chuàng)新之處在于：一是論文認(rèn)為要有效解決我國社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金投資問題，關(guān)

7、鍵是選擇合適的投資主體與建立有效的投資組合。論文基于OECD成員國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理的數(shù)據(jù)分析及我國企業(yè)年金、全國社會(huì)保障基金的投資分析，提出了我國社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶投資的模式選擇與資產(chǎn)組合的具體建議，注重對(duì)策研究的針對(duì)性和應(yīng)用性。二是建立單位風(fēng)險(xiǎn)收益模型(Risk-Benefit Model)，研究了單位風(fēng)險(xiǎn)收益最大化的條件，并結(jié)合養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的特點(diǎn)，引入年齡風(fēng)險(xiǎn)因子，以確保基金安全有效地進(jìn)行資產(chǎn)配置，模型設(shè)計(jì)在理論上具有一定的創(chuàng)