機構(gòu)投資者情緒對IPO抑價的影響研究.pdf

1、長期以來我國A股IPO抑價現(xiàn)象即引起了眾多學(xué)者的關(guān)注。IPO抑價現(xiàn)象,即指新股發(fā)行上市時,其首日收盤價高于發(fā)行價的現(xiàn)象。針對IPO抑價現(xiàn)象產(chǎn)生的原因,學(xué)界主要有兩種理論:一種是認為IPO抑價現(xiàn)象來源于一級市場發(fā)行定價偏低,第二種是認為 IPO抑價現(xiàn)象主要來源于二級市場價格虛高。隨著 IPO定價機制和發(fā)行機制在全球市場中不斷完善,IPO高抑價率現(xiàn)象卻并沒有消失,因此越來越多的學(xué)者由對 IPO一級發(fā)行市場的研究轉(zhuǎn)移到對 IPO二級市場的研究

2、,投資者情緒也越來越引起眾多學(xué)者的重視和進一步研究。本文對目前國內(nèi)研究比較匱乏的機構(gòu)投資者情緒進行了比較深入的分析,在此基礎(chǔ)上將機構(gòu)投資者情緒和個人投資者情緒進行了區(qū)別對比,并研究了不同類型投資者情緒對 IPO抑價率的影響。
　　本文通過主成分分析方法擬合了三大指標,即機構(gòu)投資者情緒綜合指標(IICSI)、個人投資者情緒綜合指標(RICSI)以及市場趨勢綜合指標(MCSI),并在此基礎(chǔ)上建立模型,運用多元線性回歸方法研究了我國機構(gòu)

3、投資者情緒和個人投資者情緒對我國A股市場新上市企業(yè)首日抑價率的影響。結(jié)果表明,對于整體A股市場,機構(gòu)投資者情緒對新股上市首日抑價率具有顯著影響力,且具有正相關(guān)關(guān)系;在此基礎(chǔ)上,對比機構(gòu)投資者情緒和個人投資者情緒對新股上市首日抑價率的影響力,我們發(fā)現(xiàn)兩者與IPO抑價率的正相關(guān)關(guān)系均顯著,且個人投資者情緒的影響力略微勝出。通過對主板市場、中小板市場和創(chuàng)業(yè)板市場上 IPO抑價現(xiàn)象和投資者情緒的進一步對比分析中我們發(fā)現(xiàn),個人投資者情緒對主板市場

4、IPO抑價現(xiàn)象具有更好的解釋力,機構(gòu)投資者情緒對中小板市場IPO抑價現(xiàn)象具有更好的解釋力,而創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑價率則對市場整體趨勢更為敏感。
　　因此我們提出,政策制定者與市場監(jiān)管者需要繼續(xù)深入新股發(fā)行制度的改革,并加強對二級市場的監(jiān)管,包括法律法規(guī)制度方面的完善和信息披露程度的提高。此外,我們認為不僅要對個人投資者加強教育與指導(dǎo),還要大力發(fā)展理性機構(gòu)投資者。鑒于機構(gòu)投資者的重要性,我們要有計劃的去培養(yǎng)更專業(yè)、更理性的機構(gòu)投資者,