企業(yè)年金投資的資產(chǎn)配置研究.pdf

1、隨著我國(guó)人口老齡化加劇,現(xiàn)有的養(yǎng)老保障體系面臨巨大的壓力。截止2012年底,我國(guó)養(yǎng)老金賬面缺口達(dá)2.2萬(wàn)億,并且呈逐年加大的趨勢(shì)。目前我國(guó)雖然已經(jīng)建立以基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金和個(gè)人儲(chǔ)蓄養(yǎng)老保險(xiǎn)為三大支柱的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系,但是投資收益率比較低。人力資源和社會(huì)保障部發(fā)布的2007年至2011年共5年的投資業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示,企業(yè)年金平均投資收益率為8.87％,其中2008年和2011年平均投資收益為負(fù)。據(jù)世界銀行預(yù)測(cè),至2030年中國(guó)企業(yè)年金規(guī)模將

2、高達(dá)15萬(wàn)億人民幣,將成為世界第三大企業(yè)年金市場(chǎng)。隨著企業(yè)年金的規(guī)模日益龐大,企業(yè)年金資產(chǎn)的保值增值顯得日益重要。
　　本文首先將從企業(yè)年金的概念入手,介紹美國(guó)和中國(guó)的企業(yè)年金投資現(xiàn)狀及投資策略的比較。然后本文將建立隨機(jī)動(dòng)態(tài)規(guī)劃模型,利用HJB方程結(jié)合勒讓德變換求解隨機(jī)動(dòng)態(tài)規(guī)劃方程的最優(yōu)解。對(duì)模型的參數(shù)估計(jì)是根據(jù)我國(guó)資本市場(chǎng)和企業(yè)年金投資限制給出,通過(guò)MATLAB編程模擬投資策略并分析模型是否合理。最后通過(guò)最優(yōu)結(jié)果,結(jié)合我國(guó)目前投