央行貨幣政策調(diào)整對(duì)利率與匯率市場(chǎng)的影響研究.pdf

1、中國(guó)人民銀行通過(guò)規(guī)律性與非規(guī)律性貨幣政策調(diào)整影響利率市場(chǎng)和人民幣匯率市場(chǎng)，并通過(guò)對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)的影響來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控。本文以2010-2015年為時(shí)間區(qū)間，采用事件研究方法分析中國(guó)人民銀行貨幣政策調(diào)整對(duì)利率市場(chǎng)和匯率市場(chǎng)的影響。本研究的主要內(nèi)容分以下兩部分：
　　第一部分用傳統(tǒng)事件研究方法，通過(guò)構(gòu)建連續(xù)事件窗口，分析中國(guó)人民銀行未預(yù)期貨幣政策調(diào)整對(duì)短期及中長(zhǎng)期利率市場(chǎng)的影響。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，中國(guó)人民銀行未預(yù)期貨幣政策調(diào)整對(duì)各類(lèi)利率市場(chǎng)

2、影響均顯著，中長(zhǎng)期利率市場(chǎng)金融資產(chǎn)價(jià)格的累積超額收益率在中國(guó)人民銀行貨幣政策信息宣告之后具有規(guī)律性的變化，而短期利率市場(chǎng)累積超額收益率在中國(guó)人民銀行貨幣政策信息宣告之后會(huì)加劇之前的變化趨勢(shì)。說(shuō)明中國(guó)人民銀行目前實(shí)施的存款準(zhǔn)備金率加基準(zhǔn)利率的復(fù)合式政策工具的市場(chǎng)效果總體而言是有效的。
　　第二部分運(yùn)用高頻事件研究方法分析了中國(guó)和歐洲以及日本貨幣政策調(diào)整對(duì)人民幣匯率市場(chǎng)的影響。通過(guò)構(gòu)建20分鐘的連續(xù)性事件窗口，分析了在2010-201

3、5年期間，中國(guó)人民銀行貨幣政策調(diào)整以及歐洲和日本利率決議宣告對(duì)人民幣兌換歐元和人民幣兌換日元匯率的影響，本文選取3個(gè)月 SHIBOR利率來(lái)代理中國(guó)的貨幣政策調(diào)整變量，采用預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)值與實(shí)際值之差作為日本和歐洲貨幣政策的代理變量。實(shí)證結(jié)果顯示，中國(guó)人民銀行貨幣政策調(diào)整對(duì)于人民幣兌換歐元匯率有顯著影響，而對(duì)于人民幣兌換日元匯率影響不顯著，歐洲央行貨幣政策調(diào)整對(duì)于人民幣兌換歐元匯率影響顯著，日本央行貨幣政策調(diào)整對(duì)于人民幣兌換日元匯率影響不