金融相關(guān)比率、證券化率與全要素生產(chǎn)率的關(guān)系研究——來自山東省的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、全要素生產(chǎn)率作為經(jīng)濟(jì)增長的重要源泉甚至是經(jīng)濟(jì)長期增長的唯一源泉，其增長離不開金融的支持。特別是隨著金融體系改革的日益深化，金融對全要素生產(chǎn)率的增長產(chǎn)生了越來越重要的作用。目前，在山東深化金融改革和推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的雙重背景下，系統(tǒng)研究金融發(fā)展與全要素生產(chǎn)率的關(guān)系及其作用機(jī)制具有重要的理論與實(shí)踐意義。
　　通過統(tǒng)計(jì)分析，發(fā)現(xiàn)山東金融業(yè)存在著較高程度的金融壟斷和金融抑制現(xiàn)象，金融業(yè)發(fā)展相對落后，這與山東省經(jīng)濟(jì)大省的地位不相匹配，并

2、且不合理的金融結(jié)構(gòu)也不利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。本文基于索洛余值法測算的全要素生產(chǎn)率顯示，1979-2014年間，山東全要素生產(chǎn)率年均增速為2.73％，對經(jīng)濟(jì)增長的年均貢獻(xiàn)為19.53%，遠(yuǎn)低于資本投入對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)（年均為71.89%）。因此，山東全要素生產(chǎn)率對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)偏低。本文還發(fā)現(xiàn)近十年山東全要素生產(chǎn)率呈現(xiàn)下降趨勢，這與山東粗放的經(jīng)濟(jì)增長方式和扭曲的金融結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。
　　本文利用 Pagano模型和金融功能理論分析了金融發(fā)

3、展與全要素生產(chǎn)率增長的內(nèi)在機(jī)制，在理論層面理順?biāo)鼈冎g的相互作用機(jī)理。在此基礎(chǔ)上對山東以衡量金融發(fā)展和金融結(jié)構(gòu)變化的金融相關(guān)比率、衡量資本市場發(fā)展程度的證券化率與全要素生產(chǎn)率的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。協(xié)整檢驗(yàn)顯示，山東金融相關(guān)比率、證券化率和全要素生產(chǎn)率之間存在長期的均衡關(guān)系。而且，Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)表明，金融相關(guān)比率、證券化率與全要素生產(chǎn)率存在雙向因果關(guān)系。此外，由脈沖響應(yīng)函數(shù)分析可知，山東金融相關(guān)比率、證券化率的沖擊對全要素生產(chǎn)率

4、具有持續(xù)明顯的正向沖擊效應(yīng)；全要素生產(chǎn)率在短期對金融相關(guān)比率、證券化率有顯著的負(fù)向沖擊效應(yīng)，在長期來看沖擊效應(yīng)為正。根據(jù)方差分解結(jié)果分析，全要素生產(chǎn)率不管是在短期還是長期對自身的影響都是主要的，而且金融相關(guān)比率和證券化率對全要素生產(chǎn)率的沖擊均是逐年遞增的。金融相關(guān)比率對全要素生產(chǎn)率的影響要大于證券化率的影響，并且這種影響在較長的時間才能體現(xiàn)出來。因此，為促進(jìn)山東金融發(fā)展與全要素生產(chǎn)率的增長，必須從金融發(fā)展與全要素生產(chǎn)率之間存在的“需求跟