機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司管理層薪酬影響的研究.pdf

1、1932年,Berle和Means在《現(xiàn)代公司和私有財(cái)產(chǎn)》中提出,現(xiàn)代企業(yè)公司治理問(wèn)題源于企業(yè)所有權(quán)與控制權(quán)的分離,這種分離使得管理者有機(jī)會(huì)按照自身的利益而不是股東利益行事,這就產(chǎn)生了股東與管理者的利益沖突,即委托代理問(wèn)題。怎樣解決委托代理所帶來(lái)的公司治理問(wèn)題,一直以來(lái)都是理論界和實(shí)務(wù)界所關(guān)心的熱點(diǎn)問(wèn)題,也是懸而未決的難點(diǎn)問(wèn)題。近年來(lái)機(jī)構(gòu)投資者的異軍突起,讓我們看到了解決這一問(wèn)題的希望。機(jī)構(gòu)投資者作為公司的所有者之一,具有專業(yè)的理財(cái)隊(duì)伍

2、,較為理性的投資行為,并兼具規(guī)模經(jīng)濟(jì)所帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì),其發(fā)展壯大將改善證券市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu),起到穩(wěn)定市場(chǎng)、活躍交易、完善上市公司治理結(jié)構(gòu)等作用。因此,機(jī)構(gòu)投資者不僅應(yīng)該參與公司治理,更應(yīng)該成為公司治理的中堅(jiān)力量。
　　機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的一種主要方式就是積極參與管理層業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)和薪酬制度設(shè)計(jì)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,要保證公司管理層具有強(qiáng)烈的責(zé)任心和積極進(jìn)取的工作態(tài)度,就必須建立科學(xué)、合理的高管薪酬制度,給予公司管理層有效的激勵(lì),逐

3、步引導(dǎo)他們的行為與股東的利益趨于一致,唯有這樣,才有可能解決由委托代理所引發(fā)的公司治理問(wèn)題?；诖?筆者選擇了這個(gè)題目,并重點(diǎn)做了以下工作:構(gòu)建了機(jī)構(gòu)投資者與公司管理層薪酬的博弈模型,從博弈論的視角深入分析了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司管理層薪酬的影響;在規(guī)范研究的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國(guó)特有的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,采用實(shí)證分析方法考察了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司管理層薪酬的影響。
　　本文具體分為五章內(nèi)容。首先,在第一章緒論的基礎(chǔ)上,第二章論述了機(jī)構(gòu)投資者與公司管理層薪