基于BP神經(jīng)網(wǎng)絡的新股定價問題研究.pdf

1、首次公開發(fā)行新股的“低風險、高收益、巨額申購、高換手率”一直是我國資本市場的一個顯著特點，這大大降低了市場運行效率和資源配置效率。正是基于這一點，新股發(fā)行價格的確定如何貼近二級市場價格成為了我國發(fā)行市場制度建設的重要組成部分。 雖然從1999年開始，我國開始大力推動一級市場發(fā)行制度的改革，于2001年4月實現(xiàn)了從審批制到核準制的轉換，再于2005年1月1日正式啟動首次公開發(fā)行股票試行詢價制，但制度變遷效果沒有使一級市場效率有根本

2、性的提高。所以對這個問題仍然需要進行深入的思考和探索。 目前主流的新股發(fā)行定價模型主要有貼現(xiàn)現(xiàn)金流法、EVA估值法、可比公司分析法，而輔助的新股發(fā)行定價模型有營銷回報模型、實物期權估價法、多因素定價模型等。但在具體的實踐定價中，往往由于信息不充分、盈利預測缺乏準確性等原因，這些定價方法或準確性不高，或實際操作困難。所以需要設計出能夠盡量避免這些不利影響的新股發(fā)行定價模型，有效地減少信息或誤差所造成的估算困難。 相比之下，

3、人工神經(jīng)網(wǎng)絡是一種智能化的數(shù)據(jù)處理方法，目前為止其處理具有非線性關系數(shù)據(jù)的能力到是其他方法無法比擬的，因此在復雜系統(tǒng)的建模問題上表現(xiàn)出了它的優(yōu)越性。而作為人工神經(jīng)網(wǎng)絡的一種，BP神經(jīng)網(wǎng)絡具有高速計算和學習的特性，具有理論上逼近任意非線性連續(xù)函數(shù)的能力，在信息不充分的條件下，在預測、評價等方面能取得很好的應用效果。所以采用BP神經(jīng)網(wǎng)絡確定新股的發(fā)行定價，能較好地克服現(xiàn)有估價方法缺乏相關信息、價格確定主觀化等方面的不足。 那么，基于

4、BP神經(jīng)網(wǎng)絡的新股發(fā)行定價法的基本原理是首先分析影響新股價格的相關因素，然后搜集新上市公司的信息數(shù)據(jù)，通過BP網(wǎng)絡程序對新上市公司價格的確定過程進行模擬，找出輸入變量(影響新股價格的相關因素)與輸出結果(新股價格)之間的關系，得到新股價格的一般模型，最后將待估的其他新上市公司的數(shù)據(jù)代入到該程序中，就可以得到待估的其他新上市公司股票價格的評估值。以上的整個程序運行過程是通過Matlab7.1編程實現(xiàn)。同時，運用實例對該方法與其它的新股發(fā)行