上市公司資產(chǎn)重組績(jī)效實(shí)證研究.pdf

1、本文從資產(chǎn)重組績(jī)效的理論、實(shí)證和政策建議分析三個(gè)層面，對(duì)我國(guó)上市公司資產(chǎn)重組績(jī)效現(xiàn)狀、影響因素及政策建議進(jìn)行了探討。 在理論部分，從資產(chǎn)重組的概念、類型、意義及動(dòng)因等方面進(jìn)行了分析討論，重點(diǎn)說(shuō)明了公司重組績(jī)效的影響因素，從重組方式、關(guān)聯(lián)交易、行業(yè)相關(guān)性、重組規(guī)模等方面說(shuō)明分析。 在實(shí)證部分，用市場(chǎng)研究法和財(cái)務(wù)分析法對(duì)公司重組績(jī)效進(jìn)行分析。在市場(chǎng)研究法部分，用超額收益率法分析了在2004年發(fā)生重組的滬深兩市上市公司股票在二

2、級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，以重組公告日為中間點(diǎn)，比較分析了其前后一個(gè)月的股價(jià)變化，由此得到重組活動(dòng)對(duì)公司股東價(jià)值的影響。 在財(cái)務(wù)分析法部分，從中國(guó)證券報(bào)上市公司重組數(shù)據(jù)庫(kù)篩選出了54家樣本公司，對(duì)這些樣本公司在2004年前后4年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)用因子分析法和配對(duì)T檢驗(yàn)進(jìn)行分析，得到用于績(jī)效評(píng)價(jià)的綜合得分。先對(duì)總體樣本的績(jī)效進(jìn)行分析，后又按照重組類型和是否關(guān)聯(lián)交易分別考察了影響重組績(jī)效的因素并進(jìn)行比較。 通過(guò)實(shí)證分析，本文得到以下結(jié)論：市場(chǎng)

3、研究法分析，公司重組公告日前超額收益率就開始提高，公告日左右達(dá)到最高，隨后又下降，在考察起的兩個(gè)月前后，超額收益率曲線呈拋物線走勢(shì)，說(shuō)明重組對(duì)公司股東價(jià)值只有短期變化，長(zhǎng)期內(nèi)變化不明顯。 財(cái)務(wù)分析法分析，公司重組前后幾年績(jī)效綜合得分變化不明顯，沒有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，重組對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)在開始有小幅提高，隨后又出現(xiàn)下降，業(yè)績(jī)的變化沒有顯著性。 在幾種重組類型的比較中，收購(gòu)兼并類型樣本的績(jī)效評(píng)價(jià)得分在重組前后發(fā)生了下降，其余三種