上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司價值的實證研究——基于中國家電行業(yè)上市公司的分析.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)問題是一個具有重要理論價值和現(xiàn)實意義的研究課題。資金是企業(yè)的基本要素之一，因而探討優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，對提高企業(yè)價值，具有十分重要的意義。1958年Modigliani和Miller在他們發(fā)表的學(xué)術(shù)論文中提出了MM定理。之后，資本結(jié)構(gòu)理論問題一直是學(xué)術(shù)界研究的熱點，企業(yè)的現(xiàn)實資本結(jié)構(gòu)問題也成了實務(wù)界關(guān)注的焦點問題。MM理論指出，在無交易成本，無稅負、無信息不對稱等條件下，公司的資本結(jié)構(gòu)與公司市場價值無關(guān)。MM理論描述的是一種理想狀態(tài)。

2、從20世紀60年代到90年代，眾多學(xué)者通過逐步放松MM理論中的假設(shè)條件，將該理論向前進一步拓展。許多研究結(jié)果表明，現(xiàn)實中公司價值與公司的資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。 本文通過對西方資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論及國內(nèi)外相關(guān)文獻的綜述與分析表明：在完善的資本市場這一基本假設(shè)條件下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)價值有顯著影響。對于上市公司的資本結(jié)構(gòu)與公司價值之間的關(guān)系究竟是正相關(guān)或者負相關(guān)，到目前為止還沒有定論。本文通過實證分析，揭示資本結(jié)構(gòu)與公司價值的具體關(guān)系

3、，從一個側(cè)面反映中國證券市場的有效性和成熟程度。 本文側(cè)重對中國上市公司資本結(jié)構(gòu)和公司價值關(guān)系的實證研究。在研究資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的相關(guān)性時，主要考慮了中國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟中特有的內(nèi)部人控制現(xiàn)象和資本市場的不發(fā)達性與不成熟性等特征，對中國上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司價值的關(guān)系做了較為深入的理論分析。在理論分析基礎(chǔ)上，選取深滬兩市電器板塊中的家電行業(yè)30家上市公司作為研究樣本，收集它們在2005-2007年3年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計，選取To