稅收對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的影響——基于中國(guó)上市公司的分析.pdf

1、關(guān)于稅收與資本結(jié)構(gòu)的研究是開始于Modigliani和 Miller(1958)的資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)論。此后，西方學(xué)術(shù)界透過稅收的視角來(lái)分析資本結(jié)構(gòu)的研究從未間斷。大量的理論與經(jīng)驗(yàn)研究結(jié)果都證明了稅收的確會(huì)影響公司的資本結(jié)構(gòu)。然而，在我國(guó)，該領(lǐng)域的研究還處于起步階段，且大都只停留在定性分析的層面上。本文采用理論分析與經(jīng)驗(yàn)分析相結(jié)合的方法，對(duì)中國(guó)稅收制度如何影響公司資本結(jié)構(gòu)選擇進(jìn)行系統(tǒng)性的規(guī)范分析，旨在從稅收角度為中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)狀況提供經(jīng)

2、驗(yàn)證據(jù)，進(jìn)而為政府制定和完善相關(guān)稅制，以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)提供參考依據(jù)。 本文首先借鑒國(guó)外理論研究與經(jīng)驗(yàn)研究的基本成果，通過分析債務(wù)融資帶來(lái)的稅收收益與債務(wù)融資產(chǎn)生的成本，建立均衡理論模式；接著，結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況，對(duì)中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)及其相關(guān)稅收規(guī)定進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)中國(guó)的相關(guān)稅制沒有對(duì)債務(wù)融資起到應(yīng)有的鼓勵(lì)作用；為了驗(yàn)證這一點(diǎn)，本文在理論模式的基礎(chǔ)上，引入影響公司資本結(jié)構(gòu)的稅收變量(稅率與非債務(wù)稅盾)與非稅控制變量，構(gòu)建稅收對(duì)公司資本

3、結(jié)構(gòu)影響的經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ?，并采用中?guó)上市公司的財(cái)務(wù)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，考察稅收變量對(duì)上市公司資本結(jié)構(gòu)的具體影響；最后，根據(jù)上述分析得出的結(jié)論，提出優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)的稅收政策建議。 本文的經(jīng)驗(yàn)分析采用了債務(wù)水平回歸模型與債務(wù)變化回歸模型。在水平回歸中，稅收的影響主要體現(xiàn)在非債務(wù)稅盾上，但其影響程度較?。辉谧兓貧w中，稅收的影響主要體現(xiàn)在代表債務(wù)稅盾的稅率上，但其影響程度也較小，即，稅收對(duì)資本結(jié)構(gòu)的總體影響不大。此外，本文以中國(guó)財(cái)稅