券商集合理財?shù)姆治雠c定價.pdf

1、券商集合理財產(chǎn)品也被稱為集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，是創(chuàng)新類理財產(chǎn)品，兼具基金和信托的特點。其靈活的條款設(shè)計使得產(chǎn)品的安全性與流動性得到了極大的保障，因此深受投資者歡迎。本論文利用Black-Scholes期權(quán)定價模型研究了其安全性及流動性。通過△-對沖原理及It(o)公式，在雙因子模型下，建立了券商集合理財產(chǎn)品的定價模型，并利用偏微分方程方法進行了求解。為分析了保底條款以及提前轉(zhuǎn)開條款對產(chǎn)品投資價值的影響，本文建立了3個模型。固定封閉期模型反應(yīng)

2、了保底性條款對產(chǎn)品投資價值的影響。觸發(fā)轉(zhuǎn)開條款模型及一般轉(zhuǎn)開模型深入分析了轉(zhuǎn)開條款帶來的投資價值變化。固定封閉期模型及觸發(fā)轉(zhuǎn)開模型都得到了顯式解，一般轉(zhuǎn)開模型通過差分方法得到了數(shù)值解。利用所得的結(jié)果，給出了保底收益、自購比例以及傭金比例之間的關(guān)系，并通過計算機編程作了分析。通過固定封閉期模型與一般轉(zhuǎn)開模型的比較，分析了轉(zhuǎn)開條款帶來的流動性價值。利用理論結(jié)果對實際產(chǎn)品——光大陽光集合理財產(chǎn)品進行了實證分析，分析了模型在定價中的作用以及局限