我國分行業(yè)上市公司股票投資價值研究——基于Feltham-Ohlson模型的分析.pdf

1、隨著我國證券市場的不斷發(fā)展及資本市場國際化進程的加快，在外國早已盛行的價值投資思想也日益被我國的投資者所接受。價值投資的核心就是對上市公司的股票投資價值進行合理的評估，從而指導投資者的投資行為。縱觀股票投資價值評估理論與模型的研究，隨著、Ohlson在20世紀90年代提出剩余收益模型，將會計報表數(shù)據(jù)與公司股票投資價值相聯(lián)系，標志著會計收益已經(jīng)替代股利，成為決定股票投資價值的核心內容。1995和1996年，F(xiàn)eltham和Ohlson在剩

2、余收益模型的基礎上，又提出了適用性更為寬泛的Feltham-Ohlsorl股票投資價值評估理論和模型，豐富和發(fā)展了傳統(tǒng)計價觀下的股票投資價值評估理論和模型，成為現(xiàn)代計價觀的主流股票投資價值評估理論，進一步確立了會計收益在股票投資價值評估中的核心地位。 當前，眾多股票都面臨股票投資價值重估的機會，在這種情況下就迫切需要一種比較準確的估值方法來對中國股市的投資價值進行評估，從而幫助投資者決策。基于上述背景，本文通過對Feltham-

3、Ohlson模型的改造，并借助中國上市公司會計報表數(shù)據(jù)，對我國分行業(yè)上市公司股票投資價值進行了評估。本文主要的研究內容如下： 一、對主要的股票投資價值評估理論和模型進行論述，從而分析所有股票投資價值評估理論的特點和缺陷。并通過對四種估值模型的比較，確定Felthain-Ohlson模型是對我國股票價值估價的最優(yōu)模型。 二、本文基于證監(jiān)會所確定的行業(yè)分類，對分行業(yè)上市公司1997年-2005年的會計收益、凈資產(chǎn)和其他會計數(shù)

4、據(jù)進行統(tǒng)計研究，揭示了上市公司的會計收益、與會計收益相關的會計信息以及凈資產(chǎn)和股票價格與投資價值的關系。 三、在對Feltham-Ohlson股票投資價值理論和模型深入研究的基礎上，結合我國實際情況，對模型進行一定的改進，從而獲得一個更為合理和便于求解的模型。并運用改進后的Feltham-Ohlson模型對我國股票市場的分行業(yè)股票投資價值進行實證研究。在此基礎上，比較股票價格與投資價值，并進一步分析股票價格與投資價值背離的原因。