股權分置改革后投資者權益保護的監(jiān)管研究.pdf

1、投資者保護是證券市場監(jiān)管的三大目標之一，不僅影響到上市公司的公司價值，也決定著資本市場的可持續(xù)發(fā)展。 隨著股權分置改革的完成，我國資本市場將進入加速發(fā)展時期，并逐步向成熟資本市場過渡。但我國資本市場興起較晚，且處于轉軌時期，這種“新興+轉軌”的經濟模式決定了我國證券市場發(fā)展的特殊性，及與國際市場接軌的不適應性。股權分置改革無疑是對我國證券市場的市場基礎進行了一次歷史性重構，它對上市公司與股東的行為模式、監(jiān)管體制、資本市場的運作和

2、市場的操作都有深刻影響。而對投資者的保護也應在股權分置改革的同時展開，這樣才能維持資本市場的健康有序發(fā)展。 但是，股份全流通的市場環(huán)境是我國以前從未有過的。本文分析了股權分置改革后我國資本市場將發(fā)生的變化，控股股東及大股東的角色和觀念行為變化，在這種情況下，大股東操縱市場的動機增強，內幕交易可能更加嚴重，與操縱市場、利益輸送和虛假披露結合更加緊密：“內部人控制”現(xiàn)象將會更加嚴重，股權激勵機制會助長高管人員的短期行為和財務舞弊行為

3、；虛假信息披露有了新的動機，將更加普遍，手法也更復雜更隱蔽；投機性并購，虛假收購及敵意收購將增加，而某些反收購策略可能侵害公司和其他股東利益。如果不及早對此進行監(jiān)管研究，將會對我國大量還不成熟的中小投資者造成重大損害，進而影響改革的進行，影響資本市場的發(fā)展。 本文以股份全流通為背景，從證券市場監(jiān)管的角度對證券市場投資者的權益保護進行了研究。在對控股股東、大股東和上市公司行為變化分析的基礎上，以上市公司及相關主體的行為變化為主線，