基于B-S模型的合同能源管理項(xiàng)目評價研究.pdf

1、合同能源管理是實(shí)現(xiàn)企業(yè)節(jié)能改造的一種有效的模式。應(yīng)用合同能源管理模式實(shí)施節(jié)能改造項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)表明，在對項(xiàng)目風(fēng)險和效益進(jìn)行合理評價的基礎(chǔ)上，合同能源管理模式在我國有很大的發(fā)展空間。 在對節(jié)能改造項(xiàng)目進(jìn)行評價時，國內(nèi)外學(xué)者和大部分節(jié)能服務(wù)公司采用的都是凈現(xiàn)值等傳統(tǒng)的評價方法，這樣無法客觀評價項(xiàng)目中存在的管理彈性和戰(zhàn)略價值，從而不能真正反映出項(xiàng)目的實(shí)際價值。本文針對凈現(xiàn)值評價方法的缺陷，將期權(quán)理論引入合同能源管理項(xiàng)目評價中，并應(yīng)用B-S

2、模型進(jìn)行計算，為不確定環(huán)境條件下合同能源管理項(xiàng)目的投資評價提供了一個新的思路和定量分析方法。 本論文首先分析了合同能源管理項(xiàng)目的投資運(yùn)行過程及特點(diǎn)，指出項(xiàng)目實(shí)施中存在的問題及不確定性，但是這種不確定性亦是一個金融機(jī)會。凈現(xiàn)值方法把不確定性看作是風(fēng)險，忽視了其中蘊(yùn)含的巨大價值，而期權(quán)定價方法正是考慮了這種管理的靈活性和投資中的沉沒成本。然后闡明了合同能源管理項(xiàng)目中存在的期權(quán)特性，提出了項(xiàng)目評價中的期權(quán)定量分析方法，建立了合同能源管