融入VAR的上市公司財務危機預警模型研究.pdf

1、隨著全球化經(jīng)濟的發(fā)展,企業(yè)在籌資和投資上有了更多的自由,但同時也讓企業(yè)在經(jīng)營過程中面臨更多的不確定性.當前企業(yè)的經(jīng)營普遍存在著過度負債、盲目向高風險行業(yè)擴張、大肆推進國際化等現(xiàn)象,容易使企業(yè)在經(jīng)營過程中面臨著各種風險,陷入財務危機,甚至遭遇破產(chǎn).因此,一個有效的財務危機預警模型無論對企業(yè)還是對各利益相關者而言都意義重大. 關于上市公司財務預警的研究,國內外學者均建立了一系列預警模型.以往的研究大都以企業(yè)財務比率為解釋變量進行模型

2、估計.然而,由于會計造假等原因,那些依據(jù)傳統(tǒng)財務比率指標構建的財務危機預警系統(tǒng),其預測的有效性卻大大降低,模型的可信度并不是很強.社會迫切需要能夠為廣大投資者和企業(yè)經(jīng)營者提供有效預警信息的財務危機預警系統(tǒng).這一現(xiàn)實背景驅使我們思考從新的視角去研究企業(yè)的財務危機預警問題.金融市場風險是企業(yè)陷入財務危機的一大外部因素,防范企業(yè)財務風險必須不能忽視企業(yè)所面臨的金融市場的風險. 本文在參考國內外學者的相關文獻后,決定結合度量金融市場風險

3、的VAR指標與財務指標,對財務預警進行研究.選取滬深股市40家ST公司與80家非ST公司為建模樣本,結合VAR變量和21個財務變量,通過顯著性分析研究財務危機發(fā)生前2年內22個變量的差異,然后對挑選出的初始變量分別在t-1年、t-2年進行相關性分析,最后在t-1年有13個變量、t-2年12有個變量進入回歸,構建兩年兩個Logistic模型,并利用36家上市公司作為檢驗樣本,其中包括12家ST公司與24家非ST公司對其檢驗.實證結果顯示: