可轉換債券融資優(yōu)勢分析.pdf

1、可轉換債券(Convertible Bonds)是介于股票和和債券之間的，兼有債務性與期權性的中長期混合金融工具。它屬于公司債券的范疇，賦予投資者一定的權利，即在可轉換債券發(fā)行日和到期日間，投資者可以根據(jù)個人意愿，選擇持有可轉換債券至到期日以獲得穩(wěn)定的利息收益，或在其轉換期內(nèi)將其轉換為公司股票。 本文對可轉換債券融資優(yōu)勢的分析，是從市場準入、融資時機、利息成本、資本結構動態(tài)優(yōu)化、稅盾效應、稀釋效應、收益、風險角度進行的。

2、 第二章，首先從不同融資方式市場準入法律規(guī)定的角度，然后從融資時機、利息成本、資本結構的動態(tài)優(yōu)化、稅盾效應、稀釋效應角度對可轉換債券融資進行定性分析，得出了一些可轉換債券融資相對于債券、股權融資所具有的普遍優(yōu)勢。但依有效市場理論，不存在具有普遍優(yōu)勢的融資方式，即每種融資方式都有自己特有的優(yōu)勢。對于不同公司、不同的發(fā)展階段有不同的情況，但就個別公司來說，具有優(yōu)勢的融資方式是存在的。本文從最優(yōu)資本結構的理論出發(fā)，進行理論分析，得出了可轉換

3、債券優(yōu)化資本結構的前提條件：企業(yè)經(jīng)營業(yè)績良好、成長速度快、有股本擴張的需要。 第三章，從收益和風險兩方面對可轉換債券的融資優(yōu)勢進行實證分析。首先以包鋼股份(符合可轉換債券優(yōu)化資本的前提條件)為例，以其財務數(shù)據(jù)作為基礎，利用稅盾效應和稀釋效應的工具對其進行分析比較。在融資方式不影響融資規(guī)模、融資項目的前提假設下，得出如下結論：與股權和債券融資相比，可轉換債券獲得了較高的每股收益。我們考察一個項目或者一個融資方式，要從收益和風險兩方

4、面進行考察。我們首先利用財務杠桿對三種融資方式進行比較，發(fā)現(xiàn)采用可轉換債券融資的財務風險明顯要低于債券融資，稍高于股權融資。國內(nèi)外研究表明，債券、股票的融資公告，會引起負的股價效應，即股票價格會向下波動。我們對可轉換債券公告的股價效應進行研究，希望得出比較優(yōu)勢。英美市場對可轉換債券的融資公告有顯著的負股價效應，而日本、荷蘭則表現(xiàn)出正的股價效應。本文以我國在2002年8月到2006年12月間發(fā)行可轉換債券的上市公司為樣本，使用累計超額收益