中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展現(xiàn)狀

1、張俊芳 副研究員科技部戰(zhàn)略研究院科技投資所,中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資,主要內(nèi)容,創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資是科技與金融結(jié)合工作的重要組成,,一、科技金融政策體系初步形成,科技和金融結(jié)合工作起步于1985年，2006年我國頒布實施的《規(guī)劃綱要》，把科技和金融結(jié)合工作推向了新的歷史階段。據(jù)統(tǒng)計，“十一五”期間，各部門出臺的近百項科技規(guī)劃綱要配套政策實施細(xì)則，以及各省市出臺的600多個政策文件中，有近1/3的政策可以納入科技和金融結(jié)合的范疇。2009年12

2、月，科技部向國務(wù)院提交了《關(guān)于深化科技金融合作 加快實施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的報告》，受到了國家領(lǐng)導(dǎo)人的高度肯定與重視。2010年4月，科技部會同財政部、人民銀行、稅務(wù)總局、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會召開“科技與金融結(jié)合工作座談會”，統(tǒng)籌集成資源。2011年2月，科技部與“一行三會”共同啟動促進(jìn)科技和金融結(jié)合的試點工作，聯(lián)合成立了部際協(xié)調(diào)指導(dǎo)小組，指導(dǎo)科技金融試點工作。2011年8月，科技部會同有關(guān)部門在充分調(diào)研的基礎(chǔ)上，出臺了部際聯(lián)合工作文

3、件《關(guān)于促進(jìn)科技和金融結(jié)合 加快實施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的若干意見》，全面指導(dǎo)和推進(jìn)“十二五”時期的科技金融工作。,二、科技金融結(jié)合內(nèi)涵不斷豐富,,,,,,,,,,,,科技成果轉(zhuǎn)化科技中小微企業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資,科技金融服務(wù)平臺,銀行及擔(dān)保,資本市場,其他,科技保險,一） 創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資,開展中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資年度調(diào)查。從2002年開始，科技部與商務(wù)部、國家開發(fā)銀行聯(lián)合開展“全國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資年度調(diào)查”，該項統(tǒng)計工作為創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展和

4、多項政策的出臺提供了重要依據(jù)。財政引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資方向。2007年，財政部、科技部設(shè)立“科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資加大對科技型企業(yè)的早期投資。完善創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資政策環(huán)境。2007年2月，科技部會同財政部、稅務(wù)總局聯(lián)合制定了促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的稅收政策。2009年以來，科技部與財政部、國家稅總、證監(jiān)會、銀監(jiān)會等部門展開多次座談與調(diào)研，推動了國有股轉(zhuǎn)持義務(wù)豁免政策的出臺。2011年7月，科技部會同財政部建立“國家

5、科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金”，重點解決科技成果轉(zhuǎn)化過程中的資金缺口。,二）銀行信貸,選聘科技專家參與信貸評審工作。2009年，科技部與銀監(jiān)會聯(lián)合出臺《關(guān)于選聘科技專家參與科技型中小企業(yè)項目評審工作的指導(dǎo)意見》，選聘出2000名業(yè)內(nèi)咨詢專家，參與科技型企業(yè)貸款評審。促進(jìn)銀行組織創(chuàng)新，建立“科技支行”等特色專營機(jī)構(gòu)。2009年，科技部會同銀監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加大對科技型中小企業(yè)信貸支持的意見》鼓勵商業(yè)銀行與地方科技部門、國家高新區(qū)合作設(shè)立

6、專門服務(wù)于科技型中小企業(yè)的“科技支行”、科技小額貸款公司等特色專營機(jī)構(gòu)。促進(jìn)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新，推進(jìn)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款工作。2006年以來，科技部與國家知識產(chǎn)權(quán)局共同推進(jìn)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款工作。截至2010年底，已在全國近20個地區(qū)開展知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資試點、投融資服務(wù)試點及創(chuàng)建國家知識產(chǎn)權(quán)投融資綜合試驗區(qū)等不同層次的試點工作。,三）資本市場,促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)與資本市場的良性互動?？萍疾客ㄟ^加強(qiáng)對地方科技部門、國家高新區(qū)的指導(dǎo)，加大推動科技型中小

7、企業(yè)改制，促進(jìn)科技與資本的對接。截至2010年底，資本市場累計為上市或掛牌的760家中小企業(yè)融資約4600億元。其中，中小板上市企業(yè)531家，高新技術(shù)企業(yè)占比近75%；創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)153家，高新技術(shù)企業(yè)占比94%。積極推進(jìn)多層次資本市場市場建設(shè)。2009年以來，科技部積極參與創(chuàng)業(yè)板市場的制度建設(shè)，多次向證監(jiān)會推薦發(fā)審委員會、專家咨詢委員會委員。推進(jìn)場外資本市場建設(shè)。同時，要求國家高新區(qū)加快制定相關(guān)政策，優(yōu)化科技型中小企業(yè)融資環(huán)境，支

8、持符合條件的國家高新區(qū)企業(yè)進(jìn)入未來場外交易市場融資的“早班車”。,四）科技保險,開展科技保險試點。2007-2008年，科技部與保監(jiān)會先后確定了北京、上海等12個城市作為科技保險創(chuàng)新發(fā)展試點城市。2010年，在總結(jié)科技保險試點工作的基礎(chǔ)上，科技部與保監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好科技保險有關(guān)工作的通知》，全面推廣科技保險業(yè)務(wù)。推動科技保險險種創(chuàng)新。近年來，科技保險產(chǎn)品日漸豐富，承保范圍逐步擴(kuò)大，地方大膽探索，積極創(chuàng)新實踐。2011年，保

9、監(jiān)會啟動了中關(guān)村首臺（套）重大技術(shù)裝備試驗和示范項目保險試點，支持國產(chǎn)首臺（套）裝備的推廣與應(yīng)用。,五）科技金融服務(wù)平臺,為促進(jìn)科技和金融結(jié)合工作，科技部不斷探索科技資源和金融資源相結(jié)合的新方式，努力營造科技和金融結(jié)合的政策環(huán)境。2007年以來，北京中關(guān)村、深圳、大連、山東、四川、浙江等地方科技部門、高新區(qū)通過發(fā)行集合債券的形式支持科技型中小企業(yè)創(chuàng)新，搭建中小企業(yè)服務(wù)平臺?？萍紦?dān)保工作進(jìn)一步深入，全國部分省市，如北京、江蘇、浙江、湖

10、北、陜西等地積極探索建立科技擔(dān)保體系，引導(dǎo)銀行資金支持科技成果轉(zhuǎn)化。此外，北京中關(guān)村、上海張江、武漢東湖等國家自主創(chuàng)新示范區(qū)實施股權(quán)激勵等措施，鼓勵科技型中小企業(yè)創(chuàng)新。,三、地方科技和金融結(jié)合的創(chuàng)新實踐日益豐富,近年來，科技金融工作在地方開展的非常迅速，一些省市科技部門、國家高新區(qū)在科技和金融結(jié)合方面進(jìn)行了積極探索，成效顯著。一是創(chuàng)新財政科技投入方式。二是搭建科技金融服務(wù)平臺。三是建設(shè)科技型中小企業(yè)信用服務(wù)體系。2011年5月

11、，科技部與“一行三會”聯(lián)合組織了“促進(jìn)科技和金融結(jié)合試點”的申報與評審工作，受到了地方的積極響應(yīng)，目前，已評選出16個首批科技和金融結(jié)合試點單位，這些地區(qū)的創(chuàng)新實踐將為我國科技金融的發(fā)展起到示范與帶動效應(yīng)。,中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資行業(yè)發(fā)展回顧,,中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展歷程回顧,1985年，中共中央、國務(wù)院頒布《關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》，首次提出“對于變化迅速、風(fēng)險較大的高技術(shù)開發(fā)工作，可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制給以支持”。1985年，國務(wù)院正式

12、批準(zhǔn)成立了中國第一家風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)——“中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司”，以支持高科技創(chuàng)業(yè)為主的創(chuàng)業(yè)投資公司。1986年，國家科委在《中國科學(xué)技術(shù)指南──科學(xué)技術(shù)白皮書》中首次提出了發(fā)展中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資事業(yè)的戰(zhàn)略方針。1991年，國家科委、財政部和中國工商銀行聯(lián)合發(fā)起成立“科技風(fēng)險開發(fā)事業(yè)中心”。1991年，《國務(wù)院關(guān)于批準(zhǔn)國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)和有關(guān)政策規(guī)定的通知》（[1991]國發(fā)12號）指出：“有關(guān)部門可以在高新枝術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建立風(fēng)險

13、投資基金，用于風(fēng)險較大的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)，條件成熟的高新技術(shù)開發(fā)區(qū)可創(chuàng)辦風(fēng)險投資公司?！?992 年，沈陽等地科技風(fēng)險開發(fā)事業(yè)中心成立。其后，山西科技基金發(fā)展總公司、廣東科技創(chuàng)業(yè)投資公司、上?？萍纪顿Y公司、浙江省科技創(chuàng)業(yè)投資公司等也相繼成立。據(jù)不完全統(tǒng)計，到1996年底，各類國有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)超過20家。,中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展歷程回顧,1998年，全國政協(xié)九屆一次會議召開，民建中央提出《關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險投資事業(yè)的提案》〔即“一號”提案）。

14、全國政協(xié)提案委員會召開提案協(xié)商會，由國家科委牽頭辦理該提案，邀請國家科委、國家經(jīng)貿(mào)委、財政部、人民銀行、證監(jiān)會參加。1999年，國家科技部、計委、經(jīng)貿(mào)委、人民銀行、財政部、稅務(wù)總局、證監(jiān)會七部委聯(lián)合出臺《關(guān)于建立風(fēng)險投資機(jī)制的若干意見》。1999年，科技部 “科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金”正式啟動。2002年，科技部、商務(wù)部、國家開發(fā)銀行等聯(lián)合啟動了首次“全國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資年度調(diào)查”。2004年5月，深交所中小企業(yè)板啟動儀式在深圳隆

15、重舉行。2007年，財政部、科技部設(shè)立“科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”。2009年10月，創(chuàng)業(yè)板隆重開啟。2011年，科技部、財政部、國務(wù)院國資委、一行三會、稅務(wù)總局等八部委聯(lián)合出臺《關(guān)于促進(jìn)科技和金融結(jié)合 加快實施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的若干意見》。,中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資調(diào)查概況,,一、中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資調(diào)查發(fā)展概況,2002年，科技部、商務(wù)部、國家開發(fā)銀行聯(lián)合啟動了首次“全國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資調(diào)查”工作，調(diào)查工作由科技部條財司牽頭，中國科學(xué)技術(shù)促

16、進(jìn)發(fā)展研究中心（戰(zhàn)略研究院前身）、科技部火炬高科技產(chǎn)業(yè)開發(fā)中心共同實施，并出版了首部《中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資2002》。2006年，全國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資調(diào)查網(wǎng)上填報系統(tǒng)（ivcc.cn）正式運(yùn)行。2008年，經(jīng)國家統(tǒng)計局批準(zhǔn)（國統(tǒng)制【2008】134號），本項調(diào)查工作被列為科技專項統(tǒng)計。2010年，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資調(diào)查統(tǒng)計數(shù)據(jù)被納入《中國科技統(tǒng)計年鑒》。2010年，全國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資調(diào)查工作再次被列為國家科技專項統(tǒng)計工作（國統(tǒng)制【2010】12

17、9號）。,二、調(diào)查工作隊伍建設(shè),2006年，全國已有53個調(diào)查單位上報了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資調(diào)查負(fù)責(zé)人和調(diào)查員名單，共96人，并由科技部頒發(fā)全國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資調(diào)查負(fù)責(zé)人和調(diào)查員聘書。截止到2011年，調(diào)查員隊伍已經(jīng)發(fā)展至覆蓋全國31個省（市、自治區(qū)），56個調(diào)查機(jī)構(gòu)、147名調(diào)查負(fù)責(zé)人和調(diào)查員。調(diào)查單位涉及了各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）科技廳局、高新區(qū)管委會、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資協(xié)會、科技成果轉(zhuǎn)化中心、科技風(fēng)險開發(fā)事業(yè)中心、生產(chǎn)力促進(jìn)中心、科技風(fēng)險投資公司

18、等多家單位。調(diào)查工作從2002年起，每年在2-4月左右集中開展，歷時三個月，各地調(diào)查員付出了很多辛勤的勞動。,三、調(diào)查工作的重要作用,經(jīng)過10年努力，“中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資調(diào)查”為我國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)界提供了樣本最為全面、統(tǒng)計采集過程最為規(guī)范的數(shù)據(jù)和信息。該項統(tǒng)計工作同時為我國科技部門、財政、稅總、國資等許多相關(guān)部門的重要政策出臺提供了有力的決策依據(jù)。該項統(tǒng)計工作打開了國際交流合作的重要渠道，目前，已經(jīng)開始與OECD（經(jīng)合組織）、世界銀行、

19、UNESCO（聯(lián)合國教科文組織）、以及韓國、美國等國創(chuàng)投協(xié)會建立了廣泛的合作關(guān)系。同時，也與部分地方創(chuàng)投協(xié)會、科技廳局等單位建立了良好的合作共享機(jī)制。,中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展的現(xiàn)狀與分析,——基于中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資年度調(diào)查,一、中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展概況,2008年爆發(fā)的國際金融危機(jī)席卷了全球，為應(yīng)對國際金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退，各國普遍采取了擴(kuò)張性財政政策、金融機(jī)構(gòu)救助、刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的產(chǎn)業(yè)政策，以及失業(yè)救濟(jì)等社會政策。2010年，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢

20、頭更加明顯和穩(wěn)健，主要國家GDP繼續(xù)呈現(xiàn)出不同程度的回暖，投資者信心重拾，各主要股票市場的表現(xiàn)已經(jīng)達(dá)到或接近危機(jī)前的水平，風(fēng)險投資業(yè)亦開始穩(wěn)步回升。,主要國家GDP變動趨勢（2006-2010）,一、中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展概況,2010年，中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展迅猛，風(fēng)險投資企業(yè)（基金）達(dá)到720家，較2009年增加144家，增幅25％；風(fēng)險投資管理資金總量達(dá)到2406.6億元，增幅達(dá)49.9%，其中，來自于當(dāng)年新募基金的資本量為281億

21、元，平均基金規(guī)模達(dá)到3.3億元，較2009年增加20.1%。,中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)數(shù)、管理資本總量變化趨勢,一、中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展概況,2010年，從中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的資本來源結(jié)構(gòu)來看，風(fēng)險投資的資本來源結(jié)構(gòu)仍以未上市公司為主體，占總資本的33.3%，較2009年略有上升；政府出資與國有獨(dú)資投資機(jī)構(gòu)出資合計占比37.6%，較2009年略有下降。,中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資資本來源（2010）,從中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資業(yè)內(nèi)的資本形態(tài)來看，近年來，風(fēng)險投

22、資機(jī)構(gòu)之間聯(lián)系的復(fù)雜程度和關(guān)聯(lián)程度日益增加，主要表現(xiàn)出以下特征：一是，政府引導(dǎo)基金力度加大，加快引致了社會資本進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域。截止2010年底，由財政部、科技部設(shè)立的“科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”采取風(fēng)險補(bǔ)助、階段參股、跟進(jìn)投資等方式，共投入財政資金11.59億元。全國層面，政府創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金累計出資234.07億元，引導(dǎo)基金支持的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)達(dá)到170家，引導(dǎo)帶動的風(fēng)險投資管理資金規(guī)模達(dá)924億元。二是，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投

23、資機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出傘形化、集團(tuán)化的發(fā)展趨勢，一些大型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（集團(tuán)）通過設(shè)立母子基金的方式，加大資金杠桿化率。2010年，全國共有61家創(chuàng)業(yè)投資（集團(tuán)），通過與地方政府合作或其他投資主體（如大型生產(chǎn)、商貿(mào)企業(yè)）聯(lián)合設(shè)立子基金278支，總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到987.6億元。形成了具有中國特色的風(fēng)險投資資金網(wǎng)絡(luò)。,一、中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展概況,二、中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資行業(yè)特征分析,（一）累計投資情況：截至2010年底，中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)累計投資869

24、3項，較2009年增長16.9%，其中投資于高新技術(shù)企業(yè)（項目）數(shù)達(dá)5160項，約占投資總數(shù)的59.4％；累計總投資額達(dá)到1491.3億元，其中投資高新技術(shù)企業(yè)（項目）金額為808.8億元，約占總投資額的54.23%。從增加投資金額與投資數(shù)量情況判斷，與前期相比，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資業(yè)對高新技術(shù)企業(yè)的投資強(qiáng)度有所加大。,二、中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資行業(yè)特征分析,（二）投資行業(yè)分布：近年來，中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的投資重點向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)聚焦，尤其是在戰(zhàn)

25、略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的布局正在加速。2010年，中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資主要集中在：其他行業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)、新材料工業(yè)、新能源/高效節(jié)能技術(shù)和金融服務(wù)等五個產(chǎn)業(yè)，占總金額的51.2%。前十大產(chǎn)業(yè)中，新材料工業(yè)、消費(fèi)產(chǎn)品和服務(wù)、醫(yī)藥保健、生物科技等產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，新能源/高效節(jié)能技術(shù)、光電子與光機(jī)電一體化則繼續(xù)保持了2009年的發(fā)展態(tài)勢。,二、中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資行業(yè)特征分析,（三）投資階段分布：2010年，中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的投資重心略有后移，對成長

26、（擴(kuò)張）期的投資金額占比高達(dá)49.2%。對種子期和起步期的投資金額僅占27.6%，低于2009年的32.7%。尤其是，對種子期階段的投資出現(xiàn)較大下滑，投資金額降低至10.2%，投資項目僅占19.9%，回復(fù)到2008年水平。,二、中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資行業(yè)特征分析,（四）投資地區(qū)分布：2010年，中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)主要分布在全國28個省、直轄市、自治區(qū)內(nèi)?？傮w上，延續(xù)了“東強(qiáng)西弱”的走勢，其中，江蘇省、浙江省、廣東省的投資機(jī)構(gòu)數(shù)量與管理資

27、本總量仍位居前三甲。值得關(guān)注的是，2010年，湖北省、湖南省、安徽省、四川省和陜西省等中西部地區(qū)的風(fēng)險投資業(yè)有了不同程度的發(fā)展，風(fēng)險投資已開始由東部沿海地區(qū)向中西部地區(qū)輻射。,二、中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資行業(yè)特征分析,（五）投資項目退出情況：近年來，我國多層次資本市場進(jìn)一步完善，投資退出環(huán)境明顯優(yōu)化，投資退出渠道進(jìn)一步拓寬，已初步形成主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、以及代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的構(gòu)架。據(jù)統(tǒng)計，2010年，中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資業(yè)上市退出（IPO）

28、比例達(dá)到歷史最高水平，占全部退出項目的29.80%，其中，44.0%的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)選擇境內(nèi)中小板上市退出；37.3%的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)通過創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)上市退出。受益于IPO項目和并購項目的高回報率，2010年，中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資業(yè)的項目退出平均收益率高達(dá)221.87%，年平均收益率達(dá)到37.82%，均遠(yuǎn)高于2009平均水平。其中，IPO退出實現(xiàn)收益達(dá)到501.41% 。,三、中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資主要營商環(huán)境分析,（一）創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展的政策環(huán)境不斷優(yōu)化

29、進(jìn)入“十二五”時期，中國VC行業(yè)發(fā)展迅猛，無論是中央還是地方層面，均加大了對創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的扶持力度，營造出有利的政策環(huán)境。2010年9月，圍繞中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國務(wù)院出臺的《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》中指出，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資基金。2010年10月，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃的建議》中指出，要“促進(jìn)科技和金融結(jié)合，培育和發(fā)展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資。”2010年12月，科技部與中國

30、人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會共同出臺的《促進(jìn)科技和金融結(jié)合試點實施方案》，進(jìn)一步明確了我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展方向。地方層面也出臺了一系列相關(guān)配套政策，如，北京市、江蘇、浙江、湖北、四川、山東等地區(qū)不斷創(chuàng)新財政投入方式，通過設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、風(fēng)險補(bǔ)償金等專項資金的方式，支持創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)與科技型中小企業(yè)發(fā)展；上海、天津、深圳等地紛紛出臺發(fā)展股權(quán)投資基金有關(guān)扶持的優(yōu)惠政策，推動創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資發(fā)展；此外，江蘇、四川等地還通過搭建科技金

31、融服務(wù)平臺，為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)提供咨詢、信息、輔導(dǎo)等服務(wù)，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的政策與營商環(huán)境不斷優(yōu)化。,三、中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資主要營商環(huán)境分析,（二）投資于高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資擁有更廣的退出渠道目前，我國創(chuàng)業(yè)板與中小板市場已成為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資企業(yè)退出與培育高新技術(shù)企業(yè)的重要聚集地。據(jù)統(tǒng)計，2010年，81.3%的創(chuàng)投企業(yè)選擇在創(chuàng)業(yè)板或中小板上市退出。創(chuàng)業(yè)板新上市企業(yè)117家，其中77家上市公司獲得創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資，占比65.8%；7

32、7家企業(yè)中有72家屬于國家重點支持的“高新技術(shù)企業(yè)”，占比93.51%。中小板新上市企業(yè)204家，其中有115家上市公司獲得創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資，占比56.4%；115家企業(yè)中有100家屬于國家重點支持的“高新技術(shù)企業(yè)”，占比86.96%。截止2010年底，已有131家企業(yè)參與了“中關(guān)村非上市公司代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的股份報價轉(zhuǎn)讓”試點，已掛牌和通過備案企業(yè)89家，已披露信息的企業(yè)中，獲得VC投資的企業(yè)約占40%。,三、中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資主要營商環(huán)境

33、分析,（三）國有創(chuàng)投發(fā)展的困境有所突破2009年8月國有創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)展戰(zhàn)略研討會在青島召開，此舉直接推動了2010年10月《關(guān)于豁免國有創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和國有創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金國有股轉(zhuǎn)持義務(wù)有關(guān)問題的通知》政策的出臺?！锻ㄖ返某雠_在一定程度上解決了國有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)發(fā)展的瓶頸問題，助推創(chuàng)業(yè)投資全行業(yè)的健康良性發(fā)展。這項政策的推出也充分說明，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)和政府部門之間的良性互動關(guān)系開始形成。,三、中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資主要營商環(huán)境分析,（四）外資創(chuàng)

34、投在中國境內(nèi)的直接投資相繼試點2010年1月，北京市有關(guān)部門聯(lián)合發(fā)布《在京設(shè)立外商投資股權(quán)投資基金管理企業(yè)暫行辦法》，在中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)試行，鼓勵外國投資者設(shè)立股權(quán)投資基金管理企業(yè)。2011年1月，上海市有關(guān)部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于本市開展外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點工作的實施辦法》，明確了外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)和外商投資股權(quán)投資企業(yè)在中國境內(nèi)的業(yè)務(wù)范圍、設(shè)立要求等，完善了監(jiān)督管理機(jī)制，并批準(zhǔn)獲準(zhǔn)試點的外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)可直

35、接使用外匯資金對其發(fā)起設(shè)立的股權(quán)投資企業(yè)出資。這些政策的實施在一定程度上打開了外資投資在中國境內(nèi)直接投資的通道，加劇了本土創(chuàng)投的競爭環(huán)境。,四、中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資未來發(fā)展的若干趨勢,（一）創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資重點將進(jìn)一步聚焦于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)是活躍在產(chǎn)業(yè)最前沿的組織模式，統(tǒng)計趨勢表明，隨著國家“十二五”規(guī)劃的確立，在國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的背景之下，未來，中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的投資重點將進(jìn)一步聚焦于國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。另一方面

36、，政府有關(guān)部門和地方正加緊營造有利環(huán)境，進(jìn)一步撬動風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的前期投入和撫育。,四、中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資未來發(fā)展的若干趨勢,（二）中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資鏈條將不斷延伸統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，近年來，我國風(fēng)險投資后端過于“擁擠”，種子期和起步期的投資依然不足，這在很大程度上源于我國天使投資的嚴(yán)重不足。實際上，天使投資的引導(dǎo)對于國家中小企業(yè)發(fā)展成長至關(guān)重要，天使投資的引導(dǎo)不僅可以充分吸納現(xiàn)階段社會民間“游資”的過剩，更有利于扶持我國初

37、創(chuàng)期中小企業(yè)的成長，培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，保障我國自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的有效實施。未來，中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資鏈條將不斷延伸，呼喚合格天使投資人的出現(xiàn)。,四、中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資未來發(fā)展的若干趨勢,（三）中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資行業(yè)規(guī)范亟待加強(qiáng)2010年，伴隨著中國創(chuàng)投行業(yè)的蓬勃發(fā)展與快速擴(kuò)容，資金來源渠道呈現(xiàn)出多元化發(fā)展的態(tài)勢，各種類型的創(chuàng)業(yè)投資者不斷涌現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)投資市場競爭不斷升級，未來一段時期，行業(yè)內(nèi)的整合與規(guī)范化管理必將是大勢所趨。與此同時，我國尚未建

38、立全國性的行業(yè)協(xié)會，相關(guān)規(guī)范制度建設(shè)仍然落后，缺乏內(nèi)部規(guī)范化管理、有效的信譽(yù)體系與監(jiān)督機(jī)制。在未來一段時期，建立全國性的行業(yè)自律組織，加強(qiáng)機(jī)構(gòu)監(jiān)管，培育和發(fā)展“合格的、長期的投資者”，完善投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部的治理機(jī)制與薪酬體系將成為我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資業(yè)未來健康發(fā)展的重要保障。,四、中國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資未來發(fā)展的若干趨勢,（四）中國國有風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)需要推進(jìn)制度改革近年來，為規(guī)避制度造成的發(fā)展障礙，越來越多的國有風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)開展尋求新的出路，紛紛完成