策略聯(lián)盟對(duì)股價(jià)影響與長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估之研究——以臺(tái)灣地區(qū)為例.pdf

1、本研究利用2000年至2005年聞中國(guó)臺(tái)灣上市公司．進(jìn)行策略聯(lián)盟的企業(yè)為樣本，采用事件分析法和歸納法的分析模型，探討策略聯(lián)盟是否增加股東財(cái)富。 經(jīng)研究的實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，就事件分析法而言，當(dāng)公司宣告策略聯(lián)盟后，短期股價(jià)呈現(xiàn)正向顯著變化，只是異常顯現(xiàn)強(qiáng)弱之分，即累積異常報(bào)酬皆正向。就長(zhǎng)期而言，唯有電子業(yè)與國(guó)外企業(yè)聯(lián)盟呈現(xiàn)顯著，其余皆呈現(xiàn)不顯著的分析結(jié)果，探究其原因乃電子業(yè)是一項(xiàng)技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，投資人對(duì)于與國(guó)外企業(yè)策略聯(lián)盟的宣告，在研發(fā)

2、能力的增強(qiáng)，均賦予極高評(píng)價(jià)與期望。 同時(shí)根據(jù)回歸分析研究，顯示在中國(guó)臺(tái)灣上市公司策略聯(lián)盟事件中的全體產(chǎn)業(yè)之經(jīng)理人持股比率、經(jīng)理人持股比率平方值，其股票價(jià)值于策略聯(lián)盟宣告后產(chǎn)生顯著的累積異常報(bào)酬，印證經(jīng)理人持股比率多寡有助于投資人在股票交易市場(chǎng)中獲得顯著的報(bào)酬率。 此外，有關(guān)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)研究，主要分析股東權(quán)益及長(zhǎng)期持有股票的預(yù)期報(bào)酬。本文采用Healy&P~epu(1990)分析模式，針對(duì)2000年至2005年臺(tái)灣地區(qū)進(jìn)

3、行策略聯(lián)盟廠商的資料進(jìn)行實(shí)證。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，公司宣告策略聯(lián)盟后三年對(duì)股東權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)有顯著降低的趨勢(shì)，同時(shí)與整體產(chǎn)業(yè)相比較，股東權(quán)益報(bào)酬率高于整體產(chǎn)業(yè)水平。爾后，針對(duì)長(zhǎng)期持有股票實(shí)證結(jié)果，其股票異常報(bào)酬呈現(xiàn)顯著，不管中位數(shù)與平均數(shù)均超過(guò)1％的顯著水準(zhǔn)。以上兩者均符合本研究之假設(shè)，說(shuō)明策略聯(lián)盟對(duì)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)有降低趨勢(shì)，同時(shí)對(duì)長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)也有改善的趨勢(shì)。 綜合以上分析，可以獲得一個(gè)結(jié)論，策略聯(lián)盟宣告前后一天對(duì)股價(jià)的反映確實(shí)能帶來(lái)正的異常報(bào)酬