中國(guó)股票市場(chǎng)的非線性結(jié)構(gòu)實(shí)證研究.pdf

1、傳統(tǒng)的資本市場(chǎng)理論研究一直是在新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究構(gòu)架下進(jìn)行，作為新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)核心的有效市場(chǎng)假定(EMH)是資本市場(chǎng)理論研究的基石，許多經(jīng)典資本市場(chǎng)理論都是在EMH 基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)或與之有密切聯(lián)系。從新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于資本市場(chǎng)的研究框架可知，傳統(tǒng)資本市場(chǎng)理論大多是在一個(gè)線性范式上的分析。但現(xiàn)實(shí)資本市場(chǎng)是一個(gè)復(fù)雜的非線性動(dòng)態(tài)系統(tǒng)，線性分析并不能很好地揭示資本市場(chǎng)的真正本質(zhì)特征，國(guó)內(nèi)外許多實(shí)證研究都表明了有效市場(chǎng)假說(shuō)（EMH）解釋資本市場(chǎng)的

2、不足。 因此，對(duì)資本市場(chǎng)的研究客觀上需要從非線性的方式來(lái)進(jìn)行。 第一部分介紹了論文寫(xiě)作的背景和意義，回顧了國(guó)內(nèi)外有關(guān)的研究成果，并簡(jiǎn)單描述了本文的結(jié)構(gòu)和創(chuàng)新點(diǎn)； 第二部分詳細(xì)介紹了分形市場(chǎng)理論和與有效市場(chǎng)的比較，分形R/S 分析方法的來(lái)源和理論基礎(chǔ)； 第三部分介紹了運(yùn)用分形R/S 方法開(kāi)展實(shí)證分析的相關(guān)理論； 第四部分為實(shí)證部分，采用R/S 分析方法分析滬深兩市，選取國(guó)內(nèi)應(yīng)用最為廣泛的上海綜合指數(shù)

3、和深圳成份指數(shù)的周收益率作為研究的對(duì)象，將它們分成94 年5 月前后和2001 年1 月前后共三段樣本。 根據(jù)分析結(jié)果得出以下結(jié)論: (1)中國(guó)滬深兩市綜合指數(shù)的對(duì)數(shù)收益率存在較為明顯的非線性特征； (2)從全區(qū)間看，上證指數(shù)的非線性特征比深成指強(qiáng)，存在280 天左右的平均周期，而深成指的周期約為350 天左右； (3)通過(guò)對(duì)周對(duì)數(shù)收益率的非線性結(jié)構(gòu)BDS 檢驗(yàn)，結(jié)果表明滬深兩市2001 年后到現(xiàn)在的周對(duì)