我國發(fā)展股指期貨問題研究.pdf

1、自1982年美國堪薩斯城期貨交易所KCBT首先推出價值線指數(shù)期貨合約起，股指期貨在全世界范圍內(nèi)得到迅速的發(fā)展，股指期貨市場已經(jīng)成為金融市場的重要組成部分，其發(fā)展推動了金融市場的深化和市場機制的完善。我國社會主義市場經(jīng)濟體系確定后，經(jīng)濟領(lǐng)域的各項改革整體推進，相輔相成。作為社會主義市場經(jīng)濟重要組成部分的證券市場、期貨市場有了長足的發(fā)展。然而，單一的證券現(xiàn)貨市場風險巨大，投資者在面臨整體股市的系統(tǒng)性風險時束手無策。隨著中國證券市場規(guī)模的不斷

2、擴大和管理層保證證券市場健康穩(wěn)定發(fā)展的監(jiān)管發(fā)展思路，客觀上需要有一套能夠避免市場系統(tǒng)性風險的措施和工具。股指期貨正符合這種思路，而且股指期貨的開設(shè)，可以進一步促進證券市場投資者的多元化，促進證券市場的規(guī)范發(fā)展。特別是隨著中國加入世貿(mào)組織后，金融業(yè)的開放也需要股指期貨的及早推出。因此股指期貨的推出是關(guān)系我國證券市場長期發(fā)展的一件大事。 本文正是基于目前我國推出股指期貨的需要，對推出股指期貨的必要性和可行性以及如何編制標的指數(shù)，怎樣

3、科學(xué)的設(shè)計股指期貨合約、選擇交易場所和交易群體和有效的利用股指期貨進行投資，如何揚長避短、加強風險管理等進行分析，以期望對發(fā)展我國的股指期貨市場有一定的現(xiàn)實指導(dǎo)意義，為日益強烈的推出股指期貨的呼聲給予支持。 在引言中主要對股指期貨的基本概念和發(fā)展歷史作了簡要的介紹并結(jié)合我國目前的證券市場情況，指出發(fā)展股指期貨已成為關(guān)系我國股票市場和期貨市場發(fā)展的頭等大事。 第一章對我國推出股指期貨的必要性和可行性作了進一步的深入分析，指

4、出了目前在我國推出股指期貨是明智的，同時也是證券市場發(fā)展的必然趨勢。在論證必要性時主要是對股指期貨的套期保值、價格發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)配置三大功能進行了分析并指出在我國成功地推出股指期貨可以起到規(guī)避系統(tǒng)風險、完善金融市場的完整性、增加證券市場的國際競爭力等積極作用，對于更好、更多地引進機構(gòu)投資者、增加股票二級市場的資金、倡導(dǎo)理性投資等具有現(xiàn)實的積極意義。而在論證可行性時分別從現(xiàn)貨市場和期貨市場兩個方面進行細致入微的分析，并對推出股指期貨可能產(chǎn)生的

5、負面影響一一進行了分析說明，指出股指期貨的推出對股市的發(fā)展具有長期的推動作用。 第二章是本文的重點部分。圍繞如何科學(xué)的設(shè)計我國股指期貨的具體運作模式這一問題進行了深入細致的分析，主要從以下幾個方面：1、有關(guān)股票指數(shù)期貨標的指數(shù)的設(shè)計。通過對國際著名股指期貨標的指數(shù)的比較以及我國目前存在的股票價格指數(shù)在作為股指期貨標的物方面的缺陷方面的分析，論證了構(gòu)建一個更具有代表性和權(quán)威性的全國統(tǒng)一成份股指數(shù)是我國證券市場發(fā)展的迫切需要，也是發(fā)

6、展股指期貨的必要前提。2、股指期貨合約的設(shè)計。通過借鑒和比較國際著名期貨合約的內(nèi)容以及設(shè)計思路，結(jié)合我國具體情況從交易品種、交易風險、交易方式三方面對合約的條款提出了一些構(gòu)想。其中主要是對合約單位、合約月份、每日漲跌幅限制、最小報價單位、持倉限制、保證金水平、結(jié)算價格、最后交易日、交易時間等闡述了自己的看法。3、股指期貨交易所的確定問題。通過介紹國際上股指期貨交易所的三種選擇方式并結(jié)合我國目前的情況指出了我國股指期貨的交易應(yīng)該選在上海金

7、融衍生品交易所內(nèi)。4、股指期貨的適用群體。由于股指期貨對資金和專業(yè)知識的要求比較高，中小投資者是難以利用股指期貨進行套期保值的，而利用股指期貨進行投機獲利則要冒更大的風險。因此，股指期貨推出的初期更多的是面向資金和專業(yè)實力雄厚的機構(gòu)投資者，而對中小投資者意義則不大。5、股指期貨的投資策略問題問題。“工欲善其事，必先利其器”，首先通過股指期貨套期保值的交易原則以及套期保值的類型進行了簡單的介紹同時對最佳套期保值策略及其有效性進行了數(shù)理方面

8、的推斷分析，以使投資者對股指期貨的主要功能套期保值有一個比較明晰的認識以便在未來的投資活動中充分合理的利用這一交易工具來套期保值；其次分析了如何利用股指期貨對資產(chǎn)組合進行有效的配置。 第三章股指期貨的風險管理問題。首先對股指期貨的風險類型、風險成因及特點進行了分析，進而結(jié)合我國的實際情況分析了我國推出股指期貨可能產(chǎn)生的特定風險，使我們對股指期貨的風險有一個全面的認識，指出要進行股指期貨投資，必須充分重視、認識股指期貨的風險因素，

9、在股指期貨交易中必須進行有效的風險管理，依據(jù)交易主體的不同定位和風險承受程度，確定切實可行的風險管理策略。借鑒國際經(jīng)驗，分別從宏觀和微觀方面來闡述我國股指期貨的風險管理，為推出股指期貨作好風險防范的準備。最后指出股指期貨既是一種規(guī)避風險的金融工具，也可能是一種放大風險的金融工具。在風險與機遇永遠并存的市場中，投資者成功的關(guān)鍵，就是選擇正確的風險管理策略。對股指期貨交易進行風險管理的目的，就是在預(yù)期收益的約束下，尋求風險最小的解決途徑，或