我國貨幣政策外部效應時滯研究.pdf

1、貨幣政策效應時滯是影響一國貨幣政策有效性的重要因素之一。系統地研究貨幣政策外部效應時滯問題，不但對理論界研究貨幣政策的效應，而且對今后中央銀行選擇適當的時機進行宏觀調控以提高我國貨幣政策的有效性有著重要的意義。本文探討了貨幣政策外部效應時滯的形成機制，并從中找出影響貨幣政策外部效應時滯的主要因素。在考察中國1994年-2005年貨幣政策的具體表現后，我們通過建立以M1、LOAN與GDP和CPI為變量的VAR(向量自回歸模型)，使用脈沖響

2、應函數和方差分解技術，分別對1994年-1999年與2000年-2005年我國貨幣政策外部效應時滯進行了實證分析。最后，針對我國貨幣政策外部效應時滯的影響因素提出了相應的對策建議。 在對貨幣政策外部效應時滯的形成機制的分析中，我們發(fā)現，不論是貨幣渠道還是信貸渠道，貨幣政策外部效應時滯的形成既有主觀因素也有客觀因素。這些因素包括：貨幣政策內在時滯、商業(yè)銀行的市場行為、微觀經濟主體的市場行為、金融宏觀調控的方式以及金融市場的發(fā)展程度

3、等。這些因素在我國均客觀存在。而通過我們的實證分析發(fā)現，實行緊的貨幣政策，貨幣供應量M1、信貸總量LOAN沖擊對GDP的時滯分別為5個季度、3個季度，貨幣供應量M1、信貸總量LOAN的沖擊對CPI的時滯分別為3個季度、5個季度；實行松的貨幣政策，貨幣供應量M1、信貸總量LOAN沖擊對GDP的時滯分別為6個季度、4個季度，貨幣供應量M1、信貸總量LOAN的沖擊對CPI的時滯分別為2個季度、4個季度。這表明，治理通貨膨脹貨幣渠道更重要，而促