金融衍生品風(fēng)險管理研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來,全球金融衍生品交易規(guī)模不斷擴大,交易品種不斷增多,設(shè)計創(chuàng)新日新月異,但因金融衍生品引發(fā)的重大虧損的案例也層出不窮,如巴林銀行倒閉等。金融衍生品成為當(dāng)今金融領(lǐng)域重要的研究課題。目前我國金融衍生品的發(fā)展還處在起步階段,對金融衍生品的風(fēng)險管理的系統(tǒng)性研究還很欠缺。從長遠(yuǎn)來看,金融衍生品的發(fā)展程度和風(fēng)險管理水平將對我國金融業(yè)的開放和發(fā)展起著舉足輕重的作用。因此,需要對衍生工具的風(fēng)險特性和風(fēng)險管理進(jìn)行較為系統(tǒng)的研究,并建立起

2、有效可行的風(fēng)險管理體系。
　　本文以金融衍生品的各種風(fēng)險度量和控制為研究的主線。在前人研究的基礎(chǔ)上,把風(fēng)險控制的機理與過程系統(tǒng)化,按照“風(fēng)險的識別——風(fēng)險的度量——風(fēng)險的控制和管理”這樣一個合乎邏輯的過程展開,層層遞進(jìn),提出了我國金融衍生品的風(fēng)險控制的管理措施和政策建議。
　　本文對金融衍生品的風(fēng)險的特征和成因做了具體分析,金融衍生品的風(fēng)險可分為市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險和法律風(fēng)險五大類,在此基礎(chǔ)上,研究了具體

3、的金融衍生品——金融期貨、金融期權(quán)和金融互換各自所包括的風(fēng)險類別和特征。針對以上五種風(fēng)險,結(jié)合我國衍生品發(fā)展情況,本文重點分析了市場風(fēng)險和信用風(fēng)險。
　　在金融衍生品的市場風(fēng)險方面,分析了希臘字母法和基本VaR模型的原理、計算和應(yīng)用,并對模型中的不足進(jìn)行了分析,對于厚尾以及非正態(tài)分布等基本VaR模型無法解決的情況,介紹了對于模型的改進(jìn),包括CVaR模型、壓力測試、情景分析以及Coupla函數(shù)的應(yīng)用。在此基礎(chǔ)上,對金融期貨、期權(quán)的V

4、aR值的風(fēng)險進(jìn)行了測算。
　　在金融衍生品的信用風(fēng)險方面,本文詳細(xì)地分析了關(guān)于信用風(fēng)險的衡量因子,包括違約率、違約損失率、風(fēng)險暴露等。分析了當(dāng)前流行的Crdeti MetricS模型、KMV信用風(fēng)險管理模型和CrdetiRISk+信用風(fēng)險管理模型的應(yīng)用范圍、前提條件以及風(fēng)險測量過程。對市場風(fēng)險和信用風(fēng)險等的綜合管理模型進(jìn)行了探討。在對各模型比較和可行性分析的基礎(chǔ)上,提出了適合我國金融衍生品信用風(fēng)險管理方法,由于信用風(fēng)險對于日益擴大

5、的場外交易尤為重要,文中從微觀和宏觀方面分別對信用風(fēng)險管理進(jìn)行了研究,并提出了政策建議,如建立信用風(fēng)險的防范機制、利用信用衍生產(chǎn)品轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險、加強信用風(fēng)險的宏觀管理等。
　　在以上對模型分析的基礎(chǔ)上,根據(jù)我國衍生品發(fā)展的實際情況,文章對權(quán)證市場的特征和我國權(quán)證市場的風(fēng)險進(jìn)行了分析,并運用基于EGARCH模型和TGARCH模型的VaR計算方法對包鋼權(quán)證進(jìn)行實證分析,并得出基于EGARCH模型的VaR計算方法在預(yù)測損失方面更為穩(wěn)健和