國際資本流動與金融安全.pdf

1、一、選題背景 20 世紀90 年代以來，國際資本流動有了前所未有的發(fā)展。伴隨著規(guī)模大和流速快的國際資本流動，世界范圍內也爆發(fā)了幾次金融危機，如1992 年的英國貨幣危機，1994 年的墨西哥金融危機，1997 年的亞洲金融危機，1998 年的俄羅斯金融危機，1999 年的巴西金融危機，2001 年的阿根廷金融危機等?？梢妵H資本流動是一把“雙刃劍”，有著正負兩方面的效應：在促進經濟發(fā)展的同時，也蘊涵著巨大的風險，這就對一國的金融

2、安全產生了負面的影響。這些負面的影響是通過怎樣的機制產生的？更現實的是，大規(guī)模的國際資本流動會給我國帶來怎樣的負面影響？未雨綢繆，面對國際資本流動帶來的各種風險，對國際資本流動與中國的金融安全問題進行研究已經成為不可回避的問題。 二、研究方法與邏輯架構本文從一般到特殊地論證國際資本流動對一國金融安全的作用機制，同時比較資本流動管理的國別經驗。對金融安全的研究是采用迂回的方法，即先研究金融安全的對立面――金融不安全以及金融不安全的

3、極端結果—金融危機，進而研究如何維護和保障金融安全。全文共分五章： 第一章對國際資本流動的概念和分類進行介紹，并針對90 年代以來國際資本規(guī)模大、流速快的特點，分析國際資本流動的動因。 第二章對金融安全的概念進行了界定，分析了金融安全與金融風險、金融危機之間的區(qū)別與聯系，并回顧了國際資本流動與金融安全的相關理論，隨后介紹了金融安全的定性分析和定量度量方法。 第三章首先從理論模型的角度論證國際資本流動會造成一國的宏

4、觀經濟與金融的不穩(wěn)定，隨后根據第二章介紹的定性分析的思路分別從貨幣體系安全和金融市場安全兩個方面闡述國際資本流動影響一國金融安全的機制，最后從極端的結果——金融危機的角度論述國際資本流動對金融安全的負面影響。 本文的四五章是解決問題部分。其中第四章承上啟下，介紹了論述國際資本流動管理的措施的國際經驗及其維護金融安全的有效性。 第五章將重點放至我國的金融安全相關問題。首先介紹我國的資本流動態(tài)勢，并從對外依存度、外債規(guī)模及結

5、構和資本外逃等方面分析資本流動給我國帶來的風險。最后，結合前述的分析結果，提出本文的政策建議：1、加強貨幣政策與匯率政策的協調；2、對資本流動采取適當的調節(jié)和引導，提高對國際資本流動的監(jiān)測與管理水平。 三、主要觀點和結論本文的主要觀點如下： 1、金融安全的概念界定為：金融安全是指在金融全球化條件下，一國在其金融發(fā)展過程中具備抵御國內外各種威脅、侵襲的能力，確保金融體系、金融主權不受侵害，是金融體系保持正常運行與發(fā)展的一種

6、態(tài)勢，以及政府維護這種態(tài)勢的能力。 金融危機是金融不安全狀況積累后的爆發(fā)結果，是金融風險的結果。 2、從金融的實質即貨幣信用的融通的角度，金融安全可以分為貨幣體系安全和金融市場安全兩個層次。 3、大量的國際資本流動必然會對一國的經濟金融產生沖擊，一個“好的” 體系與制度能夠“化解”這種沖擊，而經濟扭曲的存在，則使得這種沖擊被放大，從而導致整個經濟的不穩(wěn)定。本文引入的模型可以驗證：在金融發(fā)展處于中等水平的國

7、家，完全的金融自由化，即開放國內市場、允許國際資本自由流動，會導致金融不穩(wěn)定，包括依靠資本流入的經濟增長會因資本外逃而崩潰。 4、在規(guī)模狹小、流動性比較低的新興金融市場,外國資本的大量流入和外國投資者的廣泛參與,增加了市場的波動性。尤其是在一些機構投資者成為這類國家非居民投資的主體時,國內金融市場的不穩(wěn)定性表現得更為顯著。 外國資本的流入和外國投資者對新興市場的大量參與,潛在地加強了資本流入國與國外金融市場之間的聯系,導

8、致二者相關性的明顯上升。 5、國際資本流動使發(fā)生金融危機的可能性增大。國際資本流動渠道成為金融危機在國家間傳導的最迅速、最重要的渠道。 6、通過C-P-R 模型的推導，得出結論：金融危機的程度進而貨幣危機發(fā)生的可能性與資本管制的程度成反比。 7、我國存在國際資本流動帶來的風險。首先，我國的對外依存度在逐年上升；其次，我國的外債余額不斷增加并存在一定的結構性風險；同時，我國存在大量的資本外逃。 8、我國存在

9、內外均衡的矛盾，“三元悖論”在我國成立。而2005 年7 月21 日的匯率改革，改變了匯率過于固定的狀況，使人民幣匯率更具靈活性，增強了我國貨幣政策的有效性。 9、針對我國存在的國際資本流動風險，我國應加強貨幣政策和匯率政策的協調，審慎地開放資本項目，并建立資本的跨境監(jiān)測體系。 四、創(chuàng)新與不足本文將國家金融安全問題同國際資本流動問題相聯系，闡述了兩者之間的相關關系與作用機制。同時將金融安全從貨幣體系安全和金融市場安全兩個

10、層次進行闡述。 本文通過引入的模型驗證了以下觀點：在金融發(fā)展處于中等水平的國家，完全的金融自由化，即開放國內市場、允許國際資本自由流動，會導致金融不穩(wěn)定，包括依靠資本流入的經濟增長會因資本外逃而崩潰。同時，通過對C-P-R模型的推導，得出金融危機的程度進而貨幣危機發(fā)生的可能性與資本管制的程度成反比的結論。 囿于篇幅、時間、及個人能力的限制，很多問題未能展開與深入，比如，本文僅從宏觀政策層面進行了討論，而未能從制度層面深入