第四章 經(jīng)濟評價方法

1、動態(tài)評價方法概述考慮資金時間價值的經(jīng)濟評價方法 動態(tài)投資回收期法? 動態(tài)投資效果系數(shù)法? 凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值比率法? 年值法? 內(nèi)部收益率法,一、現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖一個投資項目作為一個獨立的系統(tǒng)，所有流出系統(tǒng)的資金即支出，稱為現(xiàn)金流出(Cash flow-out，CO)，一般取負值(－)，所有流入系統(tǒng)的資金即收入，稱為現(xiàn)金流入(Cash flow-in，CI)，一般取正值(＋)；由資金收入和支出所組成的資金運動，即現(xiàn)

2、金流入和現(xiàn)金流出之代數(shù)和稱為現(xiàn)金流量(Cash flow，CF)，或稱現(xiàn)金流通。在t年發(fā)生的年凈現(xiàn)金流量用Rt表示?，F(xiàn)金流量Rt＝(CI－CO)t。,項目現(xiàn)金流量圖,工程項目從零開始，有資金用于開發(fā)設(shè)計，現(xiàn)金流量為負值。隨著建設(shè)的進行，從a點起大量開支用于設(shè)備購置和安裝及房屋建筑，曲線負斜率急增，到b點建設(shè)基本完成，還須投入流動資金和試車費。直到此時投資不會產(chǎn)生收益。一旦工廠順利地運轉(zhuǎn)，開始獲利性生產(chǎn)，從c點起，隨著銷售收入超過經(jīng)營成本

3、，曲線開始上升。到d點時，曲線通過累計現(xiàn)金流量為0處，即所得現(xiàn)金收入至此剛好和以前用于該工程項目的現(xiàn)金支出相平衡。此點稱為盈虧平衡點(Breakeven point，BEP)。隨著生產(chǎn)，累計現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值并持續(xù)增加，至項目終止。,二、靜態(tài)投資回收期Pt靜態(tài)投資回收期的現(xiàn)金流表達式 ∑(CI-CO)t=0第t年的凈現(xiàn)金流量Rt 由公式P＝F/(1+i)n 得出，式中 i為折現(xiàn)率；n為年數(shù)。

4、其現(xiàn)值(RDCF)t，稱為折現(xiàn)現(xiàn)金流量。即 (RDCF)t＝Rt/(1+i)n,三、動態(tài)投資回收期Pt動態(tài)投資回收期是項目從投資開始起，到累計折現(xiàn)現(xiàn)金流量等于零所需的時間。計算公式為：∑Rt/(1+i)n＝0式中 Rt＝(CI—CO)t----t年凈現(xiàn)金流量； i----基準折現(xiàn)率； Pt'----動態(tài)投資回收期。,四、動態(tài)投資回收期的算法1、當每年凈收益A相同時 Pt

5、'＝－㏒（1-Ii/A）/㏒(1+i)計算結(jié)果與標準投資回收期Ps比較 Pt'<Ps小，則方案可行。2、以財務(wù)現(xiàn)金流量表中累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量計算：動態(tài)投資回收期（ Pt'）=累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份-1+上年累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量,例：某方案的現(xiàn)金流量（ -300  100  200  200  200&

6、#160; 200 ），基準收益率為8%，計算動態(tài)回收期（3.23）解：凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)為 -277.8  85.7  158.8  147  136.2  126  累計凈現(xiàn)金流量-277.8  -192.1  -33.3  113.7 249.9 375.9  則動態(tài)投資回收期=4-1+（33.3/14

7、7）=3.23,五、動態(tài)投資收益率 也叫動態(tài)投資效果系數(shù) 考慮資金時間價值的條件下，項目年凈收益與投資總額的比值。 由于投資收益率和投資償還期互為倒數(shù)關(guān)系，動態(tài)投資收益率可以由動態(tài)投資回收期的計算式得出。 E'=1/Pt'=-㏒(1+i)/㏒（1-Ii/A）,小結(jié),1.動態(tài)評價方法有：動態(tài)投資回收期法；動態(tài)投資效果系數(shù)法；凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值比率法；年值法；內(nèi)部收益率法。2.靜態(tài)投

8、資回收期和動態(tài)投資回收期都可以從現(xiàn)金流量圖中得出。3.靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期也都可以從凈現(xiàn)金流量表中算出。,4.靜態(tài)和動態(tài)投資回收期的區(qū)別在于動態(tài)投資回收期在凈現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上通過現(xiàn)值公式折現(xiàn)。5.動態(tài)投資回收期在滿足一次性投資，每年產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量相同時，可通過公式Pt‘＝－㏒（1-Ii/A）/㏒(1+i)計算出。6.每年凈現(xiàn)金流量不同時，動態(tài)投資回收期（ Pt‘）=累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份-1+上年累計折