上市公司并購績效及其實證研究.pdf

1、 本文的研究，只是針對目標公司。并購在短期內能為目標公司帶來顯著的價值升值，但入主該公司的收購者是否能真正受益？我們第二章的內容“并購的經濟效應”可以解釋短期內的升值，但對長期內升值的價值何去何從，國內的學者對此問題疏于研究。本文第三章的模型擬從研究股市中散戶投資者的“搭便車”行為入手，對上述問題做出理論解釋：由于股市中“搭便車”行為的存在，并購事件是不會發(fā)生的。因為收購者不能從價值升值中獲得任何好處，股市中的散戶投資者的搭便車行為，

2、攫取了收購者的全部的價值的升值。本文的研究選取深市2001年發(fā)生并購的120個樣本的14000多個數據，利用標準事件研究法進行實證研究后發(fā)現，入主目標公司的股東，并沒有得到收購溢價。這說明，該模型的理論假設和結論在我們的樣本范圍內是存在的。這樣就為我們解決問題提供了一個重要的參考方案：解決該搭便車問題，防止收購溢價流失的一個可能性方案是進行股權稀釋：在公司成立之初，編寫相應的公司章程，允許收購者一旦接管該公司，有權稀釋那些沒有轉讓股權的