美國(guó)eq3對(duì)我國(guó)貨幣政策的影響與應(yīng)對(duì)策略

1、1美國(guó)EQ3對(duì)我國(guó)貨幣政策的影響與應(yīng)對(duì)策略【摘要】由于經(jīng)濟(jì)全球化水平持續(xù)提高，各個(gè)國(guó)家在經(jīng)濟(jì)、金融方面之間的關(guān)系越發(fā)緊密，彼此依賴性不斷提高，同時(shí)貨幣政策彼此的影響同樣越發(fā)明顯，特別是發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策轉(zhuǎn)變能夠造成的影響非常突出。本文首先對(duì)美國(guó)EQ3背景進(jìn)行了簡(jiǎn)單的介紹，然后對(duì)美國(guó)EQ3對(duì)我國(guó)貨幣政策產(chǎn)生的溢出效益進(jìn)行實(shí)證分析，并根據(jù)實(shí)證結(jié)果提出我國(guó)貨幣政策的應(yīng)對(duì)措施與策略?！娟P(guān)鍵詞】EQ3貨幣政策應(yīng)對(duì)策略一、美國(guó)EQ3背景簡(jiǎn)介自2008

2、年爆發(fā)全球金融危機(jī)以來(lái)，為保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，創(chuàng)造工作崗位，美聯(lián)儲(chǔ)制訂了兩期量化寬松貨幣政策，該政策周期非常長(zhǎng)，在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融市場(chǎng)繁榮方面起到了一定的穩(wěn)定和引領(lǐng)的作用。美國(guó)量化貨幣寬松政策能夠借助公開(kāi)市場(chǎng)操作購(gòu)入證券這一途徑進(jìn)行，所以，銀行在結(jié)算戶口內(nèi)資金總量持續(xù)增加可以促使資金流通性明顯增強(qiáng)。在2010年4月美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨明顯阻礙的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)一直堅(jiān)持實(shí)施量化寬松貨幣政策。現(xiàn)階段，美國(guó)積極貫徹第三輪量化寬松貨幣政策（EQ3），即為

3、美國(guó)堅(jiān)持貫徹美元泛濫的手段，目的是想要緩解對(duì)美債權(quán)?？梢赃@樣認(rèn)為，在以后的階段中，美元貶值預(yù)期會(huì)保持很長(zhǎng)的時(shí)間。而我國(guó)美元儲(chǔ)備水平非常高，顯然美國(guó)這一政策具有非常突出的目的性。3分為從貨幣當(dāng)局t期的信息集之中產(chǎn)生的，也就是貨幣規(guī)則之內(nèi)涵蓋的此類變量的當(dāng)期值；第二部分為貨幣政策工具；第三部分為一些變量，保持于貨幣當(dāng)局t期信息集之中。這樣Yt就可以表示為：Yt=Y1tStY2t其中，Y1t為kt個(gè)當(dāng)期影響變量，St為貨幣政策工具，Y2t為k

4、2個(gè)時(shí)滯影響變量。按照這樣的假設(shè)，B0就成為具有上式所示形式的分塊下三角矩陣。在此基礎(chǔ)之上，雖然無(wú)法了解所有的結(jié)構(gòu)性沖擊，但是ChriStianoetal.（1998）研究發(fā)現(xiàn)，如果能夠確定恰當(dāng)?shù)腨1t、St、Y2t相關(guān)變量，推動(dòng)其達(dá)到分塊遞歸鏈相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)Cholesky進(jìn)行控制，就能夠有效區(qū)分結(jié)構(gòu)性沖擊。B0=b11（K1xK1）0（K1xK2）0（K1xK3）b21（K2xK1）b22（K2xK2）0（K2xK3）b31（K3x

5、K1）b32（K3xK2）b33（K3xK3）3、變量的選取及說(shuō)明（1）美國(guó)聯(lián)邦基金利率。本文將美國(guó)聯(lián)邦基金利率當(dāng)成美國(guó)貨幣政策的指標(biāo)，這個(gè)指標(biāo)在大多數(shù)文獻(xiàn)中也被采納。BernankeBlinder（1992）研究同時(shí)表明了將聯(lián)邦基金利率當(dāng)成貨幣政策指標(biāo)的關(guān)鍵影響因素：首先，在預(yù)測(cè)性指標(biāo)方面而言，聯(lián)邦基金利率在實(shí)際操作過(guò)程中優(yōu)勢(shì)非常明顯；其次，貨幣政策反應(yīng)函數(shù)能夠清楚展示美聯(lián)儲(chǔ)始終能夠科學(xué)合理地控制聯(lián)邦基金利率；再次，非借入準(zhǔn)備金供給曲