市盈率與企業(yè)績效的相關性研究【文獻綜述】

1、0本科畢業(yè)論文文獻綜述本科畢業(yè)論文文獻綜述財務管理財務管理市盈率與企業(yè)績效的相關性研究市盈率與企業(yè)績效的相關性研究隨著資本市場的發(fā)展和興起，越來越多的個人投資者和機構投資者進入證劵市場，市盈率越來越被投資者看重，市盈率也是衡量該股票的股價是否合理的指標之一。在美國等成熟的資本市場顯得尤為重要。并且市盈率與公司績效有著千絲萬縷的關系。但是有兩者之間的關系眾說紛紜，始終無法得到一個統(tǒng)一的結論。本文主要從企業(yè)的預期收益率和凈利潤來分析企業(yè)的績

2、效。1理論基礎1.1市盈率的定義市盈率（PricetoEarningRatio，簡稱PE或PERatio)也稱本益比“股價收益比率”或“市價盈利比率（簡稱市盈率）”。它的計算公式是股價與每股收益的比值，股價通常指最新的收盤價，每股收益是凈利潤減去優(yōu)先股股息兩者的差額與發(fā)行在外的普通股的加權平均數的比值。最早可能是Nicholson（1960）在其文章中提出低市盈率的股票會帶來較高收益。Basu（1977）發(fā)現低市盈率的股票比高市盈率的股

3、票帶來更高的收益，這就是所謂的“市盈率效應”。一般來說，市盈率水平為：0：指該企業(yè)盈利為負；013：即價值被低估；1420：即正常水平；2128：即價值被高估；28：反映股市出現投機性泡沫。1.2企業(yè)績效的定義企業(yè)績效又稱為企業(yè)價值。企業(yè)存在的目的是為其相關利益主體提供各種利益。企業(yè)的相關利益主體包括：投資者（股東）、經理人、債權人、政府、顧客和雇員等，其利益包括：投資利益、薪金、利息、稅收、產品、和就業(yè)等。所以企業(yè)績效就是公司相關利益

4、者對企業(yè)要求的程度。本文選擇了盈利能力、營運能力、償債能力三項指標作為公司的指標。主要是因為（1）盈利能力比較直觀的反映指企業(yè)在一定時期賺取利潤的能力，又與市盈率有不可分割的關系。在我國上市公司中這些指標也非常重要，是反映和評價公司經營狀況和市場表現的主要指標。（2）營運能力主要是指企業(yè)營運資產的效率與效益。營運資產的效率通常指資產的周轉速度（3）償債能力是是指企業(yè)償還各種債務的能力。22001上市公司為樣本分析了市盈率和流通股等因素對

5、股價的影響，但唯一的缺陷是他的模型沒有直接分析市盈率的影響因素。中國股市被國外經濟學者認為是個大毒瘤，問題很大，但面對次貸危機，歐美國家的經濟分別出現了各種情況的危機，但我國影響卻不大，股市也只是略有點下降。吳明禮（2001）分析認為中國的股票市場與股票的市盈率水平相差很大。通常業(yè)內人士用平均市盈率作為實際市盈率的估計不太合適，與NASDAQ相比，中國股票市場的泡沫還是可以接受的。面對國外經濟學者認為的泡沫經濟最有可能出現在中國股市這一

6、言論，何誠穎（2003）對市盈率的內涵、計算方法、區(qū)間問題等理論問題進行剖析，針對中國股市流通股和非流通股并存等特征，對市盈率在中國股市的計算方法進行修正與超越，認為現在深滬股市的泡沫經濟已經較少市盈率在合理范圍內。李敬（2008）提出根據我國目前的股市情況，不宜過分強調市盈率，而且要特別防止低市盈率股票帶來的風險。另外使用市盈率作為風險評價的工具并不準確，應注意相關上市公司的其他風險。面對各種說法山莊（2009）對我國市盈率得出一個看

7、法，我國市盈率拿什么樣的市盈率作為標準之前，不能離開股權分置下的流通股和非流通股概念，更不能離開不同價下的不同權概念。在有著三分之二不流通股概念，有著中國股市始終不能解決“一股獨大”現象前，要嚴格、規(guī)范、完整地計算中國股市的市盈率，嚴格地說是算不出來的。在不同股、不同價的市場下，就更談不上投資價值的高與低了。3國外市場市盈率分析KaneMarcusNoh（1996）在利用自1954年到1993年的市場指數數據的研究中，檢驗了市盈率、市場

8、波幅與商業(yè)周期階段之間的關系。同時股息率、真實利息率以及通貨膨脹率也被納入到了這一回歸模型中。結果他們發(fā)現市場波動、通貨膨脹率、真實利息率與市盈率是負相關的，而股息率與市盈率是正相關的。JainRosett（2001）專門研究了宏觀經濟變量與市盈率倒數之間的關系。在他們的研究模型中包括預期通貨膨脹率、真實利率等基本經濟指標外，還加入了消費者情緒這一因素。研究結果顯示，在模型所有的變量中，只有預期通漲率和預期真實GDP增長率對于從1952

9、年到2000年期間的樣本具有顯著性解釋作用。研究的結論認為市盈率的這種即時性變化的指標，不宜用一組一致的宏觀經濟變量所解釋，而消費者情緒對市盈率的影響并不顯著。Loughlin（1996）在對從1968年到1993年的S&P500指數的市盈率影響因素的研究中，發(fā)現市盈率和股利支付率以及預期每股增長都存在正相關的關系。White（2000）利用了更為長期的樣本（19261997）得出了相似的結論。大多先前的研究都把必要回報率分解為無風險報