中國國有企業(yè)實施經營者股票期權制度研究.pdf

1、改革開放20多年來,國有企業(yè)改革取得顯著的成效,同時,長期以來國有企業(yè)存在不合理的激勵機制一直困擾著中國國有企業(yè)的發(fā)展,因此,有必要對中國國有企業(yè)實施經營者股票期權進行相關研究和論述。經營者股票期權(Executive Stock Option,ESO)是指企業(yè)所有者授予經營者在未來一定期限內以某一既定的價格購買一定數量該公司股票的選擇權。 在兩權分離的現代企業(yè)制度下,要使企業(yè)實現效益最大化,必須使股東的剩余索取權與經理的剩余控制權盡可

2、能對應。委托——代理理論認為,為了最大限度地降低代理成本和減少道德風險,需要通過一定的激勵約束機制來規(guī)范經理的行為。人力資本產權理論認為,企業(yè)由人力資本和物質資本構成,經營者作為一種特殊的、稀缺的人力資本的所有者,伴隨著市場競爭的日趨激烈,在分享企業(yè)剩余索取權的談判中實力不斷增長。 80年代以來,薪酬性的股票期權制度被西方國家大公司普遍采用,較好地解決了所有者利益和經理利益之間沖突,降低了代理成本。本文回顧了股票期權制度的產生和發(fā)展,對

3、股票期權制度的作用和實質進行了分析。股票期權制度作為融激勵和約束于一體的長期激勵制度,在解決兩權分離產生的代理問題、有效激勵企業(yè)經營者方面具有特殊的作用。同時,股票期權制度本身的約束功能有限,要有效發(fā)揮激勵作用,需要一個系統(tǒng)組合,即有效的內部治理和外部監(jiān)督協同發(fā)揮約束作用,才能保證其激勵功能的有效實現。為此,需要有健全的經濟運行環(huán)境作保障。 結合我國已有的實踐,對照西方國家實施股票期權制度的經驗和趨勢,本文總結了現階段中國國有企業(yè)經營者

4、實施股票期權制度過程中遇到的政策問題、內部治理、外部監(jiān)督、具體操作等方面的問題,分析了中國現階段實施經營者股票期權制度面臨的現實障礙和實施的必要條件,提出了中國國有企業(yè)完善經營者股票期權制度的思路。 本文理論與實踐相結合,主要采用了比較研究方法。全文共分7個部分：在引言中,界定了經營者的概念,闡明了本文的適用領域、研究意義和理論依據；第二部分股票期權制度,回顧了股票期權制度的產生和發(fā)展,對股票期權制度的作用和實質進行了分析；第三部分國內