資產(chǎn)定價(jià)經(jīng)典模型的比較研究.pdf

1、江西財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文墨音c中文)煲意塞熊熊燕撬燕煦麂熊煎壅善音(英文)。：!：=：Ql瓣n霹l懣熏ix囊1ks霸lJ：幽Q聃A蕊熊j臁她。懸黼震薅俄kCl熊簧妊氯1M：I【lj融I寮作者姓名熹建熊學(xué)院(系、部L。熊溉盞。簏學(xué)科專業(yè)。魚(yú)杰熊藏蹙。研究方向：龕=精鬢赫。燕指導(dǎo)教師瓞燕疊。熬蘸。二oo曰年十屬二十日風(fēng)險(xiǎn)之間豹關(guān)系。藤套嬲定價(jià)理論璺|I遵循7無(wú)套剩定馀的基本方法論。在～個(gè)無(wú)套冪《穗鬻漿市場(chǎng)上，任何兩項(xiàng)資產(chǎn)瀚收益窩其承糖孵風(fēng)險(xiǎn)

2、都存在線淫關(guān)系，觚兩資產(chǎn)的預(yù)期收益和其影響因素間可以構(gòu)建線性關(guān)系。尤其是髑權(quán)定價(jià)可以用風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)方法來(lái)解決，這是衍生產(chǎn)曬特有的定價(jià)方法。一般她，只要一種衍生證券可戳秘稼瓣資產(chǎn)梅逡爨一個(gè)套裂縫合來(lái)，羲霹叛皴窶投資纛嫠是強(qiáng)驗(yàn)串瞧熬啜設(shè)。風(fēng)除中性概率存在的充要條件怒市場(chǎng)不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，且在市場(chǎng)完備的條件“F，風(fēng)險(xiǎn)中性概率是唯一的。傳統(tǒng)的定價(jià)方法是從既定概率測(cè)度下尋找折現(xiàn)搴，將疆麓i|芟盞荔壤為當(dāng)翦蓬。囂囂風(fēng)險(xiǎn)中性定份轉(zhuǎn)巍構(gòu)建飆驗(yàn)孛蛙概

3、率，用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率將預(yù)期值折現(xiàn)為當(dāng)前的價(jià)格。定瞬思路霄了裰本的轉(zhuǎn)變。無(wú)論哪種方法，都和現(xiàn)燕的金融市場(chǎng)的辨證運(yùn)動(dòng)形式，從而和有效市場(chǎng)假說(shuō)緊密相關(guān)。由于一般均衡不熊報(bào)好地表達(dá)眾融市場(chǎng)的j#辯稱信息，鼠定價(jià)方法存在極丈的復(fù)雜譙；贏無(wú)套稠滋徐適合了薅闐、空閆特殊瓣金聚索場(chǎng)瓣邇傍要求，馥褥壤霞7一般筠餐成為了目前資產(chǎn)定價(jià)的基本的方法論。從一般均衡定價(jià)到無(wú)衰利均衡定價(jià)，定價(jià)方法經(jīng)歷了從實(shí)質(zhì)到現(xiàn)象、從主觀到客觀的飛躍。而風(fēng)險(xiǎn)中憔定價(jià)，更是定價(jià)思鼴適曩壘

4、融劍囊靜革命瞧突渡。在資產(chǎn)定價(jià)的應(yīng)用層面上，瓷本資產(chǎn)定價(jià)模型遵循了市場(chǎng)定僑昭方法。因?yàn)樵谫Y本資產(chǎn)定價(jià)模型中，資產(chǎn)市場(chǎng)達(dá)到了一般均衡，故而金融市場(chǎng)本身已經(jīng)給出了資產(chǎn)燕確豹價(jià)格。期投定價(jià)利用了市場(chǎng)對(duì)價(jià)格秘波動(dòng)率之間的關(guān)系的刻灝，也遵錘7露璐定價(jià)熬方滾。鬻較定儈方法，已經(jīng)深剡影響了不確定毪條侔下瓣狡資和價(jià)值管理。深刻地理解市場(chǎng)定價(jià)的邏輯，就可以通過(guò)開(kāi)發(fā)新的金融產(chǎn)品、加強(qiáng)市場(chǎng)的完備性等方式，利用金融市場(chǎng)來(lái)解決與定價(jià)相關(guān)的極為廣泛的問(wèn)題。相反，套

5、剩定徐方法不愛(ài)筵零遮菝羲棗場(chǎng)定傍，毳要入翻分羲資產(chǎn)瑟蓐熬頭寸關(guān)漿，發(fā)現(xiàn)稻關(guān)的因素來(lái)為資產(chǎn)定價(jià)。在對(duì)待市場(chǎng)的有效性方面，市場(chǎng)定價(jià)和套利定價(jià)存在基本的不同，但二者有共同的定價(jià)基礎(chǔ)，即市場(chǎng)通過(guò)無(wú)套利來(lái)為資產(chǎn)確定正確的撿格。實(shí)際上，市場(chǎng)定價(jià)和套剝定價(jià)是對(duì)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)無(wú)套剝的辨證運(yùn)動(dòng)過(guò)程有不麗懿鍘黧褥己。魏桑髏謂市場(chǎng)的有效淫，嬲拳璐定價(jià)更為可敬，兩如栗強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)的失效的～面，則套利定價(jià)更為可取。對(duì)于資產(chǎn)定價(jià)這個(gè)豳難的領(lǐng)域，應(yīng)該結(jié)合實(shí)物市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的相