上市公司價(jià)值評(píng)估與實(shí)證分析.pdf

1、我國(guó)的證券市場(chǎng)從上世紀(jì)九十年代發(fā)展至今已有14年的歷史，發(fā)展的成績(jī)是有目共睹的，但是我們也看到長(zhǎng)期以來，在我國(guó)股票市場(chǎng)上，存在著信息不對(duì)稱、價(jià)值嚴(yán)重偏離價(jià)格以及投機(jī)風(fēng)盛行等現(xiàn)象。當(dāng)然，由于一些歷史原因造成的我國(guó)股票市場(chǎng)體制上的根本缺陷(流通股與非流通股的異質(zhì)性)與這些現(xiàn)象是有著密切關(guān)系的，而當(dāng)市場(chǎng)上大多數(shù)人認(rèn)識(shí)到用價(jià)值投資觀念來衡量與決策證券投資時(shí)，進(jìn)行股票市場(chǎng)體制改革就顯得更為迫切需要了。因此，從“價(jià)值”這個(gè)角度推動(dòng)改革，培育價(jià)值投資

2、、喚醒理性投資者進(jìn)行投資價(jià)值的發(fā)掘，也成為了十分重要的課題。并且“價(jià)值回歸”也一直是專家學(xué)者關(guān)注和呼吁的焦點(diǎn)。在這樣的經(jīng)濟(jì)背景下，作者討論了中國(guó)證券、股票市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r、投資現(xiàn)狀以及將其投資理念與美國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)行比較之后，倡導(dǎo)價(jià)值評(píng)估在中國(guó)市場(chǎng)上的運(yùn)用。作者追溯價(jià)值評(píng)估的理論基石并詳細(xì)闡述當(dāng)前較為流行的五種價(jià)值評(píng)估方法，并分析了它們?cè)谖覈?guó)的局限性和適用性，希望在考慮運(yùn)用何種價(jià)值評(píng)估方法對(duì)各種不同類型的上市公司進(jìn)行價(jià)值發(fā)掘時(shí)，能提供一個(gè)理

3、論引導(dǎo)。在對(duì)我國(guó)目前證券市場(chǎng)上投資現(xiàn)狀分析之后，指出價(jià)值評(píng)估在投資活動(dòng)中的應(yīng)用還需要進(jìn)行全面的基本分析，并選取煤炭行業(yè)內(nèi)四家上市公司進(jìn)行實(shí)證分析，即運(yùn)用兩種價(jià)值評(píng)估方法對(duì)其進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，得出：比較估價(jià)方法中的市盈率乘數(shù)方法和基于EVA(經(jīng)濟(jì)附加值)的價(jià)值評(píng)估方法在煤炭行業(yè)內(nèi)適用性良好：它們具有較好的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，并且在同行業(yè)內(nèi)的上市公司價(jià)值比較上，這兩種方法得出的結(jié)論也具相似性。。由于我們所闡述的價(jià)值評(píng)估方法是一個(gè)相對(duì)靜態(tài)的分析方法，而

4、上市公司的業(yè)績(jī)以及人們對(duì)它的預(yù)期是與市場(chǎng)的運(yùn)動(dòng)變化緊密相連的，它的價(jià)值會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展的變化而不同。所以，為了更進(jìn)一步的增強(qiáng)價(jià)值評(píng)估方法應(yīng)用的有效性，本文還運(yùn)用系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)β值方法在市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)行情變化中來進(jìn)一步分析比較不同的行業(yè)，分析結(jié)果也說明了上市公司所處的不同行業(yè)在市場(chǎng)趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)中也是有著不同價(jià)值區(qū)域表現(xiàn)的，并且這些不同的價(jià)值表現(xiàn)對(duì)于行業(yè)內(nèi)的上市公司的股票價(jià)格運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)有著非常重要的影響作用，它們或者增強(qiáng)或者削弱上市公司