上市公司資本結構影響因素的實證研究.pdf

1、資本結構理論一直是學術界研究的熱點和實務界關注的焦點問題.MM定理指出,在無交易成本、稅負、信息不對稱等條件下,公司的資本結構與公司的市場價值無關.MM定理描述的只是一種理想狀態(tài).從二十世紀六十年代到九十年代,眾多學者在理論上又將MM定理向前進一步拓展.這些研究成果表明,在現(xiàn)實世界中,公司的市場價值與公司的資本結構是密切相關的.此后又有許多學者從實證的角度探討了公司資本結構的決定因素.該文主要利用中國證券市場上市公司1999年至2001

2、年的財務數據,從實證的角度探討了中國上市公司資本結構的影響因素.首先,對中國上市公司資本結構的行業(yè)特征進行了單因素方差分析,分析結果表明,不同行業(yè)上市公司的資本結構具有顯著差異,且這種差異不是由于個別行業(yè)的異常值引起的,而是行業(yè)間普遍存在的.在此基礎上,對中國上市公司資本結構的影響因素進行了實證分析,實證分析結果表明,企業(yè)規(guī)模、公司股本結構、資產擔保價值、公司盈利能力和財務困境成本與債務水平呈正相關關系;而成長性、產生內部資源能力和公司