國(guó)際并購(gòu)的現(xiàn)狀分析和發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè).pdf

1、第一部分介紹了自上世紀(jì)初至今的五次收購(gòu)浪潮內(nèi)容、特點(diǎn)和成因.1897至1904年的第一次收購(gòu)浪潮中,橫向特征表現(xiàn)突出.由于 Sherman反托拉斯法明令禁止企業(yè)間合謀取得壟斷地位,依靠收購(gòu)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部交易的行為應(yīng)運(yùn)而生,產(chǎn)生了行業(yè)內(nèi)的超級(jí)企業(yè),壟斷能力空前,是工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的一次大清理.1910至1930年的第二次收購(gòu)浪潮中,無(wú)數(shù)的公用設(shè)施部門合并,行業(yè)"老二"崛起.Clayton反托拉斯法規(guī)定不得借收購(gòu)對(duì)方公司的股票而減少競(jìng)爭(zhēng),但對(duì)購(gòu)買資產(chǎn)

2、的行為留下缺口.專職司管收購(gòu)監(jiān)督的職能啊門聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)成立,在其嚴(yán)格審查下收購(gòu)向垂直方向轉(zhuǎn)化,意在生產(chǎn)和市場(chǎng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益.20世紀(jì)60年代的第三次兼并浪潮主要表現(xiàn)為不同類型的公司合并組成集團(tuán)公司,公司產(chǎn)品多樣化,敵意收購(gòu)出現(xiàn),后期受到Williams法案的條件限制.1981至1989年第四次浪潮中,公司重組大規(guī)模展開(kāi),通過(guò)縮小企業(yè)規(guī)模、退出原行業(yè)進(jìn)入新領(lǐng)域、開(kāi)展資本權(quán)益互換、與別的公司合并等多種形式提高了運(yùn)營(yíng)效率.垃圾債券、杠桿收購(gòu)

3、的融資方式出現(xiàn)并在短時(shí)期內(nèi)受到市場(chǎng)的熱烈追捧.第五次收購(gòu)浪潮從1992年至今方興未艾,跨國(guó)并購(gòu)無(wú)所不在,戰(zhàn)略杠桿收購(gòu)盛行,并購(gòu)規(guī)模達(dá)世紀(jì)高峰.第二部分量化分析上世紀(jì)90年代的收購(gòu)現(xiàn)象.巨型收購(gòu)數(shù)量空前,反映出當(dāng)時(shí)的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭,收購(gòu)溢價(jià)比例較高,但預(yù)期回報(bào)率通常未能實(shí)現(xiàn).使用現(xiàn)金作為支付方式在后期比例升高,股票交換的比例降低.第三部分介紹了最新的收購(gòu)理論,包括收購(gòu)類型、企業(yè)擴(kuò)張和收縮的動(dòng)機(jī)、所有權(quán)變更策略、收購(gòu)戰(zhàn)略操作步驟及如何處理公司