證券漲跌幅對投資者短期交易行為影響的實證研究.pdf

1、行為金融學是一門新興的交叉學科,其與標準金融學的區(qū)別在于致力于描述投資者的決策過程而不是告訴投資者如何進行投資決策.行為金融學以投資者的交易行為為研究重點.證券價格變化是影響投資者交易行為的重要因素,投資者在接受各種信息之后所作出的決策最終也體現(xiàn)為證券價格的變化.因此,該文以證券的漲跌幅度(證券價格變化)為中心事件,從過度反應檢驗入手來研究投資者的交易行為.在進行了過度反應檢驗之后,該文以現(xiàn)有的行為金融學理論為基礎(chǔ)構(gòu)建了行為金融學的分析

2、框架,以此框架對過度反應檢驗的實證分析結(jié)果進行了分析.該文得出的研究結(jié)論為:1.中國證券市場在短期內(nèi)不存在過度反應現(xiàn)象,收益在10天的時間窗口內(nèi)表現(xiàn)出顯著的慣性效應.說明證券出現(xiàn)漲跌幅變化之后,投資者的交易行為是沿著漲跌幅的方向持續(xù)地背離市場價值,而不是向市場價值回歸(反轉(zhuǎn)效應).2.上海證券市場的A股、B股和基金,慣性效應的顯著性不同,A股最為顯著.隨著時間推移,顯著性在不斷減弱.3.上升波段和下降波段組合差值的構(gòu)成比例不同.上升波段