年薪制與股票期權制：人力資本角度的比較研究.pdf

1、年薪制和股票期權制是兩種最主要的企業(yè)家薪酬制度,起源于市場經(jīng)濟發(fā)達國家,中國在探索和建立現(xiàn)代企業(yè)制度過程中,不失時機地進行了介紹和引進,該文就是在此條件下展開研究的.首先分別對年薪制和股票期權制予以介紹,年薪主要由兩部分組成,基薪和年度獎金;股票期權收益取決于出售行權股票價格與行權價之差.在比較研究中,分兩部分進行,第一部分從人力資本分配理論的角度展開,提出了人力資本的雙重屬性即商品屬性和資本屬性,然后通過對人力資本在價值創(chuàng)造和分配中獨

2、特作用進行論證,得出人力資本分享剩余的必然性,最后對企業(yè)家人力資本價值和使用價值的特點進行分析,比較說明各種報酬形式的聯(lián)系與區(qū)別.第二部分從人力資本產(chǎn)權特征入手,即人力資本產(chǎn)權的可分解性及分解的不完全性;人力資本經(jīng)濟價值的不穩(wěn)定性;人力資本經(jīng)濟價值信息的隱蔽性.這些特征決定了企業(yè)家人力資本所有者必須賦予剩余控制權和索取權,在委托代理關系中處于有信息優(yōu)勢的代理人角色.在這些認識基礎上,利用信息經(jīng)濟學中的委托代理理論,在代理人參與約束和激勵

3、相容約束條件下,最大化委托人的期望效用,求出不對稱信息下的代理人的激勵合同,用完全信息下的企業(yè)家市場競爭均衡價格來說明年薪制中的基本年薪,用激勵合同是企業(yè)當年利潤的函數(shù)說明年薪制中的獎金收入;為了說明股票期權的激勵作用,引入企業(yè)股票價格作為一個不費成本的觀測變量,通過對最優(yōu)化的一階條件分析得出,當通過本年利潤和股票價格得到的對代理人的信息判斷校正了單獨通過本年利潤所得到的信息判斷時,就應將股票價格寫進激勵合同,使對代理人的獎懲更趨合理,