中國經濟三大風險

1、中國經濟三大風險中國經濟三大風險包括政策失誤、房地產市場不穩(wěn)、通貨緊縮及與之相關的失業(yè)和社會動蕩包括政策失誤、房地產市場不穩(wěn)、通貨緊縮及與之相關的失業(yè)和社會動蕩【《【《財經網財經網》專欄專欄專欄作家專欄作家龔方雄龔方雄】較低的估值，充足的流動性頭寸，以及中國政府在全球市場嚴重衰退中密集出臺的應對政策，都使得我們看好中國股票。但是，在過去兩個月中，雖然我們此前做出的估值已將大部分糟糕消息考慮在內——例如，2008年四季度GDP同比增速的預

2、計年化值僅有2%，為各類市場預測中的最低——然而在很多情況下，宏觀經濟數據會比人們的預期更為嚴峻，11月貿易數據遠低于市場預期均值就是一例。調低預期調低預期盡管在過去兩個月的全球市場劇烈波動中，我們對摩根士丹利資本國際（MSCI）中國指數維持相對積極的看法，但現在，我們對其近期走勢持更為謹慎的立場?？疾旄餍袠I(yè)的表現，我們發(fā)現，消費品、能源、銀行金融、電信和公用事業(yè)板塊在2008年10月27日至12月9日期間出現大幅強勁反彈。能源、銀行和

3、公用事業(yè)板塊更分別以9.5%、7.5%和1.1%的幅度跑贏MSCI中國指數。不過，盡管我們依然相信這些板塊的基本面沒有任何問題，此刻它們似乎正承受著一些估值壓力。由于2008財年的預期市凈率接近1.8倍，在2009財年每股收益（EPS）下跌的情況下，銀行金融板塊將不再有估值上的優(yōu)勢。當市場信心缺失以及令人失望的宏觀數據隨之而來時，此板塊將會下挫。就能源和電信板塊而言，它們的估值不再處于低位，我們認為其預測市盈率分別為6.1倍和11倍。另

4、一方面，繼原材料價格出現逾50%的升幅之后，我們仍不看好大宗商品原材料礦業(yè)部門，并相信，中國巨大的經濟刺激計劃仍不足以令這些部過度依賴出口，成功轉型成以內需為主。市場會擔心經濟環(huán)境迅速惡化期間，政策失誤風險上升，從而擴大中國資產的政策風險溢價。因此，人民幣的進一步波動與貶值，將傷及中國股票市場。其次，中國房地產市場未能穩(wěn)定下來。為穩(wěn)定預期、提升信心，并鼓勵消費，政府可能還會制定更多支持房地產市場與鼓勵房產成交的政策。住房及房地產相關固定

5、資產投資，占到全國城鎮(zhèn)固定資產投資（FAI）的四分之一，以及GDP的10%。因此，中國房市若發(fā)生崩盤，可能會觸發(fā)中國總體經濟增長的巨大問題，并對國內消費產生負面沖擊。最后是通貨緊縮及與此相關的失業(yè)和社會動蕩風險。通貨緊縮預期將促使消費者在價格進一步下降之前推遲采購與消費，從而會減弱經濟活動，加劇通貨緊縮螺旋和內需的進一步降低。結果，這將導致失業(yè)率上升和社會不穩(wěn)定。而且，通貨緊縮影響下，投資者即使對于最可靠的股票，也將持幣觀望而非投資。綜