股指期貨市場信息與股票市場波動率預(yù)測.pdf

1、暴漲暴跌是中國股市的一大特點，同時也是一直以來困擾中國投資者的一個重大問題。正因為此，國內(nèi)大量的學(xué)者和業(yè)界人士都嘗試采用各種各樣的方法與模型來度量或者預(yù)測股市的波動，以便能夠更好的把握股市的波動，從而避免股市暴漲暴跌帶來的損失。
　　但是，波動率本身是無法直接觀測的，目前關(guān)于波動率的預(yù)測或者估計模型，主要是基于歷史波動率和期權(quán)隱含波動率。與此同時，也有大量研究表明交易量和波動率之間也存在著很緊密的聯(lián)系。本文正是基于波動率和交易量之

2、間的關(guān)系，希望通過這一關(guān)系提高對于股票市場波動率的預(yù)測。同時，中國在2010年4月16日推出了自己的股指期貨，而股指期貨由于種種制度安排，包括保證金交易、允許賣空等，使得它相對于股票市場對于信息的反映更具有優(yōu)勢。本文利用股指期貨市場的信息優(yōu)勢，將股指期貨市場的交易信息加入到EGARCH模型中，來改進對于股票市場波動率的預(yù)測。
　　本文首先通過格蘭杰因果檢驗法，發(fā)現(xiàn)股指期貨市場和現(xiàn)貨市場之間存在著緊密的信息聯(lián)系，而且股指期貨市場對于

3、信息的反映略具優(yōu)勢。隨后筆者構(gòu)造了股指期貨異常凈交易量和股指期貨已實現(xiàn)波動率兩個指標，并將它們加入到EGARCH(1，1)模型中。經(jīng)過樣本內(nèi)和樣本外的雙重檢驗，發(fā)現(xiàn)這些股指期貨市場的信息能夠用來輔助滬深300指數(shù)波動率的預(yù)測，經(jīng)股指期貨行情信息改進的EGARCH(1，1)模型在預(yù)測滬深300指數(shù)的波動率時優(yōu)于原始的EGARCH(1，1)模型。
　　文章最后考慮了股指期貨上市初期噪音較大的影響，以及考慮了不同的波動率代理變量來進行樣