基于VaR的中國外匯儲備幣種結構優(yōu)化分析.pdf

1、截至2011年6月末，中國外匯儲備突破三萬億大關，達到31975億美元，且有60％-70％以上為美元資產。高額而過度集中的外匯儲備不僅帶來較大的機會成本，還使我國面臨著巨大的匯率風險、信用風險等。當前，國內對外匯儲備規(guī)模已有詳細而透徹的研究，而對外匯儲備風險管理（特別是幣種結構）研究較為單一，缺乏必要的定量分析工具，在深度上還需進一步深入。為此，本文以我國外匯儲備風險管理實踐為基礎，結合馬克維茨的資產組合理論，海勒-奈特模型、杜利模型以

2、及VaR方法，系統(tǒng)而深入的研究了當前階段中國外匯儲備幣種結構優(yōu)化問題，為外匯儲備投資決策提供有力支持。
　　 本文主要包括外匯儲備幣種結構研究的理論和數(shù)理基礎、當前外匯儲備幣種結構現(xiàn)狀分析、外匯儲備幣種結構的優(yōu)化分析及相關建議四個部分。
　　 首先，本文在總結國內外相關研究現(xiàn)狀的基礎上，闡釋了外匯儲備的基本概念、作用和管理經(jīng)驗，分析了外匯儲備幣種結構優(yōu)化的理論與實證基礎。
　　 接著，本文依據(jù)前人研究的成果和國際

3、貨幣基金組織、世界銀行公布的數(shù)據(jù)，測定出當前中國外匯儲備的實際幣種結構，回答了當前外匯儲備幣種結構“是什么”這一問題，并闡述了當前階段實際幣種結構對我國經(jīng)濟的影響以及優(yōu)化幣種結構的必要性。
　　 再次，本文將資產組合模型、海勒一奈特模型和杜利模型引入到外匯儲備的幣種結構管理中，建立起既考慮外匯儲備收益風險，又考慮儲備的對外貿易支付和外債支付職能的二次規(guī)劃模型，初步確定中國外匯儲備的幣種優(yōu)化結構;并通過VaR方法進一步度量此幣種結