電力行業(yè)11月電力統(tǒng)計數(shù)據(jù)點評用電增速走弱，火電逆周期性漸顯

1、目錄目錄用電增速連續(xù)三個月回落，環(huán)比變動略高于多年中值用電增速連續(xù)三個月回落，環(huán)比變動略高于多年中值............................................................1三產用電增速微升，居民增速下滑三產用電增速微升，居民增速下滑...............................................................................

2、.............1分產業(yè)：三產用電增速微升，居民增速下滑......................................1分地區(qū)：高耗能地區(qū)多數(shù)省市增速下滑..........................................3裝機及電源投資增速較前裝機及電源投資增速較前10月持平月持平..........................................................

3、................................5利用小時：火利用小時：火電風電累計利用小時增速下滑風電累計利用小時增速下滑............................................................................612月增速或在月增速或在6%附近，全年增速預計附近，全年增速預計8.3%.....................................

4、..............................9煤炭追蹤：高電廠庫存抑制煤價，旺季或平淡煤炭追蹤：高電廠庫存抑制煤價，旺季或平淡......................................................................10風險因素風險因素.....................................................................

5、.................................................................12投資策略：經濟承壓，把握逆周期火電機會投資策略：經濟承壓，把握逆周期火電機會..........................................................................12▍用電增速連續(xù)三個月回落，環(huán)比變動略高于多年中值用電增速連續(xù)三個月回落，環(huán)比變

6、動略高于多年中值2018年前11月，全社會用電量62199億kWh，同比增8.5%；11月單月用電量5647億kWh，同比增6.3%。受宏觀經濟影響，用電增速自8月起連續(xù)三個月回落月起連續(xù)三個月回落（18M811單月用電增速分別為單月用電增速分別為8.8%8.0%6.7%6.3%）；月度環(huán)比來看，11月單月用電量環(huán)比10月上升3.0%，高于2005~2017年2.6%的波動中值水平0.4個百分點。圖1：2014～2018年全國單月發(fā)、用

7、電量增速情況圖2：2014～2018年單月用電量情況及模擬（億KWh）15%10%5%0%5%10%15%全社會用電量全國發(fā)電量火電發(fā)電量70006500600055005000450040003500300025002000）3002001000100200300400500600資料來源：中電聯(lián)、資料來源：中電聯(lián)、▍三產用電增速微升，居民增速下滑三產用電增速微升，居民增速下滑分產業(yè)：三產用電增速微升，居民增速下滑分產業(yè)：三產用電增速

8、微升，居民增速下滑前11月，一產、二產、三產及居民增速分別為10.0%7.1%12.8%10.5%，對增長的貢獻度分別為1.3%58.1%23.0%17.6%。11月單月，一產、二產、三產及居民增速分別為11.6%6.0%9.2%4.6%，環(huán)比10月增速分別變動1.80.20.52.4個百分點；四大高能耗行業(yè)中，黑色有色非金屬化工增速分別為7.1%14.0%5.9%1.6%，增速環(huán)比10月分別變動1.93.60.91.8個百分點。一產、