我國上市公司股票期權(quán)激勵的實施效應(yīng)研究——以2006年正式實施股票期權(quán)激勵的上市公司為例.pdf

1、股權(quán)分制改革之前我國上市公司就已經(jīng)開始引進采用股票期權(quán)激勵制度，但研究結(jié)果表明其效果并不顯著。一方面，股票期權(quán)激勵是為了解決企業(yè)的委托代理問題，促使經(jīng)理人發(fā)揮主觀能動性，切實關(guān)注企業(yè)的長期發(fā)展和股東利益，以最大程度的實現(xiàn)經(jīng)理人和股東利益一致化；另一方面，股票期權(quán)激勵屬于薪酬結(jié)構(gòu)中的長期激勵，其對象為企業(yè)核心人員，既有利于吸引留住人才又有助于企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。自上個世紀(jì)70-80年代以來，西方國家股票期權(quán)激勵的應(yīng)用廣泛且有效。隨著國內(nèi)資

2、本市場的不斷完善，上市公司股權(quán)分置改革的完成以及2006年初《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》、《國有控股上市公司(境內(nèi))實施股權(quán)激勵試行辦法》等一系列法律法規(guī)的相繼頒布實施，我國上市公司股票期權(quán)激勵的實施具備了初步的市場和法律條件。在股票期權(quán)激勵制度迅速發(fā)展的現(xiàn)實背景下，結(jié)合西方的先進經(jīng)驗來探索上市公司實施股票期權(quán)激勵的有效性，有利于公司治理結(jié)構(gòu)的完善和經(jīng)營績效的持續(xù)提高。
　　 本文以委托--代理理論和公司治理理論等為研究基礎(chǔ)，借

3、鑒國內(nèi)外專家學(xué)者的研究成果，選取2006年正式實施股票期權(quán)激勵的上市公司作為研究樣本，對實施股票期權(quán)激勵前后上市公司的績效變化和股票期權(quán)激勵與企業(yè)績效的關(guān)系作了分析驗證。首先，選取具有代表性的指標(biāo)數(shù)據(jù)，從業(yè)績、風(fēng)險性和成長性三方面對樣本公司在實施股票期權(quán)激勵前后的績效情況做了描述性統(tǒng)計分析；接著，為了驗證績效差異的顯著程度，運用統(tǒng)計軟件將前后兩組數(shù)據(jù)進行了配比檢驗；最后，提出研究假設(shè)，并根據(jù)假設(shè)引入變量和模型，通過回歸分析驗證股票期權(quán)激