基于期權(quán)博弈的高速公路BOT項(xiàng)目投資決策研究.pdf

1、高速公路建設(shè)屬于資金密集型行業(yè),怎樣籌集到足夠的資金是高速公路建設(shè)的關(guān)鍵所在。隨著國(guó)際市場(chǎng)的擴(kuò)大,國(guó)際合作的不斷增強(qiáng),一些新的融資模式和融資方法不斷問(wèn)世。以BOT模式為代表的新的融資模式在國(guó)際上受劍廣泛的重視,并在今年來(lái)引進(jìn)中國(guó),得到了長(zhǎng)足的發(fā)展,越來(lái)越多地被應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。然而高速公路BOT項(xiàng)目具有投資額巨大,回收期長(zhǎng),不確定性,投資不可逆性的特點(diǎn),這給投資決策者帶來(lái)了一定的困難。顯然,簡(jiǎn)單的依靠傳統(tǒng)的投資決策方法足無(wú)法滿足復(fù)

2、雜的高速公路BOT項(xiàng)目的投資決策的。
　　 本文深入探討了高速公路BOT項(xiàng)目的期權(quán)和博弈特性,并在此基礎(chǔ)上分別建立了模型和實(shí)證分析,在一定程度上有效的解決了高速公路BOT項(xiàng)目中存在的不確定性和競(jìng)爭(zhēng)性對(duì)投資決策所產(chǎn)生的影響。本文首先分析了研究的理論基礎(chǔ),分析了實(shí)物期權(quán)和朗權(quán)博弈等理論在投資決策上的應(yīng)用的可行性。在接下來(lái)的章節(jié)里對(duì)高速公路BOT項(xiàng)目的投資決策特性進(jìn)行分析,并探討了傳統(tǒng)方法在投資決策上的局限性。接下來(lái)是本義的核心部分,

3、首先介紹了高速公路BOT項(xiàng)目中存在的推遲期權(quán)以及它的計(jì)算方法。使用這種方法能大概的估計(jì)項(xiàng)目在什么時(shí)候投資最有利,而且能夠大致的推算出運(yùn)用推遲期權(quán)后所能多獲得的效益。其次介紹了高速公路BOT項(xiàng)目中存在的期權(quán)博弈特性,即增長(zhǎng)期權(quán)給政府和項(xiàng)目公司所帶來(lái)的影響。在這一節(jié)中把特許權(quán)期作為政府的決策變量,采用期權(quán)博弈的方法分析項(xiàng)目公司在政府確定特許杈期條件下對(duì)BOT項(xiàng)目的投資行為,建立了特許權(quán)期的決策模型以及建沒(méi)成本投入決策模型,討論了經(jīng)營(yíng)成本對(duì)特