公司治理效率和績(jī)效的相關(guān)性研究.pdf

1、公司治理的研究一直是證券市場(chǎng)賴以發(fā)展的重要基石，良好的公司治理機(jī)制是上市公司得以在證券市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)，研究證明，投資者愿意為那些具有良好公司治理水平的上市公司支付溢價(jià)。
　　 然而，什么樣的公司治理才是具有效率的一直沒有標(biāo)準(zhǔn)的答案。而關(guān)于公司治理的研究也非常的豐富和多樣化。有關(guān)于將公司治理狀況做成指數(shù)進(jìn)行評(píng)級(jí)的，有分別從股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層激勵(lì)、董事會(huì)結(jié)構(gòu)和外部治理等方面進(jìn)行研究的。本文選擇的視角是剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)配置結(jié)構(gòu)。這

2、是一個(gè)從權(quán)力和收益對(duì)等的角度來(lái)衡量公司治理效率的方法。本文認(rèn)為，公司治理效率應(yīng)具有兩層含義：一是剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)的匹配；二是可以從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或者市場(chǎng)價(jià)值中得到驗(yàn)證。在這個(gè)視角下，本文選取了包括執(zhí)行董事比例、董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兩職合一狀況、管理層持股和平均薪酬等兩權(quán)變量。并在會(huì)計(jì)利潤(rùn)的基礎(chǔ)上發(fā)展了業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，構(gòu)建了新的公司治理業(yè)績(jī)的衡量指標(biāo)--公司治理剩余(CGS)。在該指標(biāo)的基礎(chǔ)上，選取了醫(yī)藥制造業(yè)上市公司作為樣本，將其與不同的剩余

3、控制權(quán)和剩余索取權(quán)的配置狀況進(jìn)行相關(guān)性的分析。除此之外，同樣將市場(chǎng)價(jià)值的衡量指標(biāo)托賓的Q值用同樣的方法進(jìn)行了相關(guān)性分析。分析的方法主要包括總體分析、分組比較和回歸分析。
　　 文章最后，對(duì)本文的研究結(jié)論所受到的限制條件進(jìn)行了總結(jié)，主要包括樣本的選擇，數(shù)據(jù)的處理和指標(biāo)的構(gòu)建。同時(shí)對(duì)下一步的工作進(jìn)行了展望，主要包括樣本的行業(yè)來(lái)源和時(shí)間跨度。除此之外，在傳統(tǒng)業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)的基礎(chǔ)上，本文提出了研究公司治理的新視角--稅收管理，并對(duì)公司治理