基于產(chǎn)業(yè)生命周期的上市公司并購(gòu)績(jī)效研究.pdf

1、并購(gòu)作為企業(yè)擴(kuò)張發(fā)展的重要途徑和常規(guī)手段，已經(jīng)超過(guò)百年歷史。從19世紀(jì)至今，西方共發(fā)生五次大規(guī)模的并購(gòu)浪潮，我國(guó)雖然從20世紀(jì)80年代才開始引入西方并購(gòu)理論，但是隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步完善，各行業(yè)經(jīng)濟(jì)構(gòu)架趨向于成熟和穩(wěn)定，并購(gòu)逐漸成為公司資本運(yùn)營(yíng)和投資的重要手段，并購(gòu)理論也日趨完善。但是由于采用的研究方法、選取的研究樣本的差異，關(guān)于并購(gòu)能否有效地改善公司績(jī)效，企業(yè)多樣化并購(gòu)與橫向并購(gòu)的績(jī)效孰優(yōu)孰劣等問(wèn)題，國(guó)內(nèi)外學(xué)者尚未得出一致的結(jié)論。<

2、br>　　本文以現(xiàn)有的上市公司并購(gòu)績(jī)效相關(guān)的理論研究及實(shí)證研究為前提，引入產(chǎn)業(yè)生命周理論來(lái)解釋多樣化并購(gòu)的效用問(wèn)題。本研究以現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)組織理論和企業(yè)并購(gòu)理論為出發(fā)點(diǎn)，以“產(chǎn)業(yè)生命周期理論與并購(gòu)類型”假說(shuō)為基礎(chǔ)，將168家A股上市公司的并購(gòu)類型劃分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)與混合并購(gòu)三類，同時(shí)將樣本公司的產(chǎn)業(yè)生命周期劃分為成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期，在此基礎(chǔ)上運(yùn)用經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)研究法，設(shè)定指標(biāo)體系，對(duì)樣本公司并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。
　　實(shí)證結(jié)果顯示，

3、不同并購(gòu)類型、處于不同產(chǎn)業(yè)生命周期的上市公司并購(gòu)績(jī)效表現(xiàn)各異。整體而言，橫向并購(gòu)與混合并購(gòu)的績(jī)效優(yōu)于縱向并購(gòu);處在不同的產(chǎn)業(yè)生命周期的企業(yè)中，處于衰退期的企業(yè)并購(gòu)績(jī)效最為穩(wěn)定，但是并購(gòu)績(jī)效表現(xiàn)較差，而成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)、成熟產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)并購(gòu)使公司績(jī)效得到了一定程度的提升。其中，在成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)中混合并購(gòu)、橫向并購(gòu)的平均績(jī)效都較好;而在成熟產(chǎn)業(yè)中，相對(duì)于混合并購(gòu)與橫向并購(gòu)而言，縱向并購(gòu)績(jī)效最差;在衰退產(chǎn)業(yè)中，橫向并購(gòu)造成股東財(cái)富的損失。本文得出的實(shí)證結(jié)論