政府投融資平臺戰(zhàn)略轉型方案

1、房地產(chǎn)典藏——各地城投公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃對進對進一步一步發(fā)揮發(fā)揮城投公司投融城投公司投融資功能的建功能的建議作者：丁伯康近年來，全國各地各種類型的城市建設投資公司、城建開發(fā)公司、城建資產(chǎn)經(jīng)營公司等政府城建平臺相繼成立。這些服務于地方政府城市建設投融資的存在平臺，為各地城市基礎設施的開發(fā)和建設，完成了大量的融資，對各地方經(jīng)濟和社會發(fā)展，對提升本地城市形象做出了重大的貢獻。與此同時，這些平臺積極跟隨政府職能轉變和我國投融資體制改革的變化，積極

2、創(chuàng)新融資方式、勇于探索融資渠道、大膽進行市場化的改革實踐，創(chuàng)造了一批在全國有影響、可借鑒的城市基礎設施建設融資的先進經(jīng)驗，像通過土地出讓和運作籌資方式；市政公用項目如公交、燃氣、污水、自來水、垃圾處理等的BOT、TOT以及產(chǎn)權和股權轉讓融資；此外還有城建資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化（ABS）融資方式等，都在全國范圍內(nèi)產(chǎn)生了積極的反響但是，作為跟隨和推動市場經(jīng)濟改革的產(chǎn)物，目前三個投融資平臺的運作也還面臨著一些問題和困難。具體有以下一些表現(xiàn)形式：1、

3、資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債率偏高率偏高據(jù)我們的調(diào)查，目前絕大部分政府城建平臺的資產(chǎn)負債率都在70％以上，這種資產(chǎn)負債結構，一方面使這些企業(yè)承擔了較高的財務費用，另一方面也影響了他們?yōu)檎椖克M行的進一步融資，同時企業(yè)在推動多元化的融資創(chuàng)新方面也難以發(fā)揮作用。2、財務風險較財務風險較大由于所有的政府城建平臺都承擔了大量的政府公益性的建設項目，往往投資量大、效益產(chǎn)出慢。因此這些企業(yè)的資金運行經(jīng)常是捉襟見肘，處于“借新債還老債”的模式下。這些城建平臺

4、可能出現(xiàn)的財務風險，主要體現(xiàn)在資金流轉風險、償債風險和有效資產(chǎn)不斷縮水的風險上。只是反映出的情況有所不同。（1）資金流轉風險，它基本出現(xiàn)在那些沒有穩(wěn)定的利潤來源、高投資、高負債、低投資回報的情況下，受企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和運營效率影響較大。（2）償債風險，主要是由于負債結構的影響，導致按期償還銀行本息出現(xiàn)困難，往往是“拆了東墻補西墻”，且受金融貨幣政策的剛性制約和影響非常大。這主要出現(xiàn)在資金供給不足，負責結構不合理的企業(yè)（3）有效資產(chǎn)不斷縮水的

5、風險，是指企業(yè)當每年的資金收入不夠償還銀行利息情況下，不斷用平臺的有效資產(chǎn)填補缺口，導致企業(yè)的有效資產(chǎn)不斷縮水的情況。3、后、后續(xù)融資壓資壓力不減力不減這幾年全國各地城市基礎設施建設投資量日益加大，并且有一種互相攀比、愈演愈烈之勢。各地政府結合未來的“十一五”規(guī)劃，均提出了大強度的城市建設投資計劃，繪制的城市建設藍圖也非常宏偉，因此，對各地城建平臺而言，未來的融資壓力可想而知。我們相信，各房地產(chǎn)典藏——各地城投公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃對城建資產(chǎn)

6、和城市資源進行分析、梳理，重組和整合，對發(fā)揮城市資源的綜合效益十分重要。目前，由于城市化及城市基礎設施不斷建設，部分城市資源已經(jīng)從公共消費轉為私人消費，具備了資產(chǎn)屬性，但是目前這些城市資源分布散亂，管理混亂，如果對此進行整體分類整合，通過市場化運作，將帶來可觀的經(jīng)濟效益。3、在運作方法方面，要做到目、在運作方法方面，要做到目標明確、勇于明確、勇于創(chuàng)新建議各地政府鼓勵城建平臺大膽進行市場化融資的實踐，積極探索城建國有資產(chǎn)經(jīng)營、管理和投融資

7、體制改革的新路子。城建平臺要重點改變過分依賴銀行貸款、融資渠道單一的現(xiàn)狀，大力倡導從內(nèi)部資源利用入手，在盤活存量、引進增量，創(chuàng)新方法、靈活手段方面下功夫，同時，把實現(xiàn)投融資格局多元化、方式多樣化、融資定量化，作為城建平臺建議發(fā)展的目標。（1）多方式：一方面在項目融資上，要根據(jù)城建平臺具體項目的特點，靈活采用BT、BOT、TOT、PPP等融資方式進行融資，另一方面可以積極運用公司融資，出售資產(chǎn)和股權、重組上市融資、發(fā)行企業(yè)債券、發(fā)行信托產(chǎn)

8、品、城建資產(chǎn)證券化融資、組建城建產(chǎn)業(yè)投資基金等，進行創(chuàng)新融資。（2）多層次：各城建平臺不僅可以在平臺這個層面負債融資，還可以搭建平臺下面的其他產(chǎn)業(yè)平臺進行負債融資，可以通過下屬經(jīng)營性資產(chǎn)重組上市融資、信托融資，也可以通過成立新項目公司進行項目融資等。（3）多渠道：各城建平臺不僅可以爭取地方政府財政預算內(nèi)投入，還可以積極爭取預算外的投入，或政策方面的支持；不僅可以爭取國內(nèi)一般商業(yè)銀行貸款，還可以積極爭取國家開發(fā)銀行及國外，像亞行、世行的優(yōu)

9、惠貸款；不僅可以通過存量資產(chǎn)、股權進行融資，還可以通過增量引入、增資擴股進行融資等。4、在平臺運作上，要引、在平臺運作上，要引進先進的管理體制，逐步構建城建平臺的核心的管理體制，逐步構建城建平臺的核心競爭能力爭能力城建平臺的可持續(xù)發(fā)展和融資必須要有主導產(chǎn)業(yè)的構成、現(xiàn)金流和利潤的支撐，通常情況下，債務融資有賴于資產(chǎn)規(guī)模、信譽擔保和盈利能力，而項目融資、股權融資、信托融資等幾乎都是建立在項目或公司的未來盈利能力上。為此，我們建議，對城投平臺

10、而言，需要對下屬企業(yè)經(jīng)營性、準經(jīng)營性國有資產(chǎn)按照資產(chǎn)規(guī)模、協(xié)同性、贏利能力、盈利周期等進行重新整合、分類管理，并運用現(xiàn)代管理的企業(yè)制度加強管理，逐步構筑起自己的利潤中心和“現(xiàn)金流”，構建起自己平臺的可持續(xù)、多元化融資基礎，較強的核心競爭力。5、在、在風險風險防范上，要注意集防范上，要注意集約經(jīng)營約經(jīng)營，風險風險隔離，隔離，實行“項目運作制目運作制”。我們知道，大部分的城建平臺債務都非常繁重而贏利不足。要實現(xiàn)城建平臺的可持續(xù)融資和可持續(xù)發(fā)