匯率制度選擇理論的最新研究綜述

1、匯率制度選擇理論的最新研究綜述【摘要】本文對(duì)近幾年國(guó)內(nèi)外匯率制度選擇的最新研究進(jìn)行了綜述，學(xué)者們對(duì)不同類型的國(guó)家進(jìn)行了細(xì)分，挑戰(zhàn)了傳統(tǒng)理論，并且通過實(shí)證檢驗(yàn)來(lái)尋找最有效的匯率制度，為不同類型國(guó)家的匯率制度選擇提供了理論指導(dǎo)?！娟P(guān)鍵詞】匯率制度選擇經(jīng)濟(jì)績(jī)效新興市場(chǎng)國(guó)家一、引言隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的不斷加快，越來(lái)越多的國(guó)家參與到全球范圍內(nèi)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之中，國(guó)際貿(mào)易和資本流動(dòng)更加頻繁，使得匯率成為了一個(gè)被更多人關(guān)注的重要經(jīng)濟(jì)變量。匯率制度的選擇需

2、要契合國(guó)家政治、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r。在主流觀點(diǎn)中，判斷一種匯率制度是否適合一般依照兩種標(biāo)準(zhǔn)：宏觀經(jīng)濟(jì)績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)和微觀主體福利標(biāo)準(zhǔn)。本文綜述了最近幾年與匯率制度選擇理論有關(guān)的最新文獻(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)，最新的文獻(xiàn)大多進(jìn)行實(shí)證研究，研究主體不斷拓展，有些學(xué)者集中研究某一個(gè)國(guó)家，而有些通過多國(guó)的分析比較得出結(jié)論。二、國(guó)外相關(guān)研究綜述近年，國(guó)外學(xué)者的視角逐漸從發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)移到新興市場(chǎng)國(guó)家，甚至涉及到一些經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的非洲國(guó)家。許多文獻(xiàn)通過一國(guó)或者多國(guó)的數(shù)據(jù)對(duì)傳統(tǒng)

3、國(guó)際金融理論進(jìn)行檢驗(yàn)，得出了不完全一致的結(jié)果，并結(jié)合經(jīng)濟(jì)單向的關(guān)系。其中的原因可能是，對(duì)經(jīng)常賬戶調(diào)整速度起作用的不是名義匯率，而是實(shí)際匯率，因此靈活的名義匯率制度和經(jīng)常賬戶的調(diào)整速度之間沒有穩(wěn)健的關(guān)系。Li&Tsai（2013）估計(jì)了含有虛擬變量的即期利率模型，實(shí)證結(jié)果表明放松的匯率政策通過沖銷效應(yīng)和金融資產(chǎn)收益率的變化，增加了以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的貨幣政策的獨(dú)立性。然而，對(duì)于預(yù)測(cè)未來(lái)的正常事件，由于存在正常事件帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，所以降低了貨幣政

4、策的獨(dú)立性。同樣地，其關(guān)于預(yù)測(cè)未來(lái)的稀少事件，對(duì)貨幣政策獨(dú)立性的影響比較模糊。Pancaro（2013）發(fā)現(xiàn)存在更大國(guó)際收支逆差和產(chǎn)出缺口的國(guó)家在所有匯率制度下經(jīng)歷逆轉(zhuǎn)的可能性更大。然而，增長(zhǎng)率下降幅度更小、國(guó)家信用增長(zhǎng)更高、美元利率更高一級(jí)更加封閉的國(guó)家只在較為固定的匯率制度下經(jīng)濟(jì)逆轉(zhuǎn)的可能性升高。三、國(guó)內(nèi)相關(guān)研究綜述國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)的研究對(duì)象主要是中國(guó)，許多文獻(xiàn)在研究方法和計(jì)量模型上有所創(chuàng)新。關(guān)于各種匯率制度經(jīng)濟(jì)績(jī)效的研究更加細(xì)致，大部分文

5、獻(xiàn)就匯率制度在某一方面的經(jīng)濟(jì)績(jī)效進(jìn)行了較為深入細(xì)致的分析。吳駿等（2014）運(yùn)用了修正后的蒙代爾弗萊明模型，分別闡述了資本流動(dòng)管制較嚴(yán)格和資本項(xiàng)目可兌換情況下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受實(shí)際沖擊以及金融沖擊時(shí)的匯率制度選擇。最后得出結(jié)論，中國(guó)在資本流動(dòng)管制較嚴(yán)格和資本項(xiàng)目可兌換的情況下，實(shí)行浮動(dòng)匯率制度在穩(wěn)定本國(guó)經(jīng)濟(jì)方面都優(yōu)于固定匯率制度。周先平等（2013）運(yùn)用SVTVPSVAR模型，發(fā)現(xiàn)在人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算背景下，匯率變動(dòng)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊有所下降，