中國創(chuàng)業(yè)板IPO定價發(fā)行影響因素分析.pdf

1、經過將近十年的準備，中國創(chuàng)業(yè)板終于在2009年10月登陸深圳證券交易所。第一批有28家公司成功通過中國證監(jiān)會的審批上市，截止2010年底已有約150家上市企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板獨立于主板，定位不同于主板，主要扶持高新技術企業(yè)。在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)具有高成長、經營的不確定性、較高比例的無形資產以及規(guī)模小等特征，因此無法在主板上市。但創(chuàng)業(yè)板的推出一方面為這些企業(yè)提供了融資平臺，解決了融資的難題，也為私募股權基金以及風險資本提供了退出平臺；另一方面，通過

2、創(chuàng)業(yè)板將社會閑置的資金加以聚集和利用，從而可以促進資本市場的發(fā)展和資源的有效配置，帶動社會的進步發(fā)展。
　　對于投資者和企業(yè)來說，IPO定價是整個過程中關鍵的一環(huán)。雖然定價方法有很多種，但是對于中國創(chuàng)業(yè)板，由于存在的時間不長，還不具有太多可比公司，因此傳統(tǒng)的定價方式并不一定合適，選擇合適的定價方式并非易事。通過比較多種定價方式，我選擇了多因素模型作為本文研究的模型。同時，由于新股發(fā)行定價是承銷商、企業(yè)、投資者和監(jiān)管部門多方協(xié)調的過

3、程，必須考慮到各方的利益和行為驅動。中國的創(chuàng)業(yè)板自推出以來就受到人們的熱捧，出現(xiàn)了“三高”的情況，制度也不夠完善。因此，在創(chuàng)業(yè)板推出一年多以后，有必要分析對創(chuàng)業(yè)板IPO定價影響較大的因素，并與主板進行比較。
　　本文系統(tǒng)性地將前人的研究經驗和對創(chuàng)業(yè)板的研究相結合，通過比較各種定價理論和模型，理解定價機制和過程，并分析了影響公司發(fā)行定價的內外部因素，通過分步回歸的方法得出中國創(chuàng)業(yè)板發(fā)行定價的多因素模型。這個多因素模型可以給企業(yè)定價作