美國股票市場交易行為及慣性和反轉(zhuǎn)策略研究.pdf

1、本文對美國股市NYSE/AMEX最近20年(1991年到2010年)的“動量效應(yīng)”和“反轉(zhuǎn)效應(yīng)”進(jìn)行了研究，實證結(jié)果顯示美國股市在最近的20年終依然存在顯著的中期性（6個月）和長期性（12個月）的“動量效應(yīng)”和短期性的“反轉(zhuǎn)效應(yīng)”。在此基礎(chǔ)上，本文又對傳統(tǒng)的價格動量策略進(jìn)行了增強，考慮了交易量(換手率)這個因素后，實證結(jié)果顯示投資策略的“動量效應(yīng)”得到了顯著的增強，而“反向效應(yīng)”則并沒有顯著的變化。
　　在最近20年中，股票市場發(fā)

2、生了幾次大的趨勢轉(zhuǎn)換，在單獨的每個獨立趨勢轉(zhuǎn)換過程中，“動量效應(yīng)”和“反轉(zhuǎn)效應(yīng)”也發(fā)生了顯著的變化，在市場處于明顯的上升趨勢時，買入贏家組合的策略能獲得比所有趨勢平均下更高的動量，而在市場處于下跌階段時，買入贏家組合的策略所獲得動量會有所減少，尤其是在市場急劇下跌的時候，買入贏家組合的策略所有的的動量效應(yīng)急劇減少，而在此情況下賣出輸家組合的策略則獲得了明顯的動量增加。
　　除此之外，本文還通過對篩選出來的投資組合和標(biāo)準(zhǔn)普爾綜合指數(shù)