營運(yùn)資本管理對企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力影響的實證研究.pdf

1、營運(yùn)資本管理是企業(yè)短期財務(wù)管理中的核心內(nèi)容，其各個組成部分幾乎與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的方方面面均密切相關(guān)。營運(yùn)資本政策和管理效率會對企業(yè)的價值產(chǎn)生影響，國內(nèi)外眾多學(xué)者的實證研究，多數(shù)都證明了這一結(jié)論。企業(yè)的價值取決于其所帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，從現(xiàn)金流量角度衡量企業(yè)價值更加真實和科學(xué)。本文研究營運(yùn)資本管理對企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力的影響，對于探求適合我國企業(yè)的營運(yùn)資本政策和提高營運(yùn)資本管理效率的方式以獲取更多的現(xiàn)金流量具有重要的研究意義。

2、　　 本文將實證研究的時間段設(shè)為從1999年至2008年共10年，選取深滬兩市的機(jī)械、設(shè)備、儀表類制造業(yè)A股上市公司為研究樣本，綜合運(yùn)用文獻(xiàn)分析、描述性統(tǒng)計分析、相關(guān)分析、回歸分析、聚類分析、案例分析共六種方法重點(diǎn)研究了我國制造業(yè)上市公司營運(yùn)資本投資政策、融資政策、管理效率的現(xiàn)狀及其對企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力的影響。實證研究結(jié)果表明：(1)營運(yùn)資本投資政策越激進(jìn)，企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力越強(qiáng)；(2)營運(yùn)資本融資政策對企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力無顯著

3、影響；(3)我國制造業(yè)上市公司對流動資產(chǎn)的投資規(guī)模過大且過度的依賴流動負(fù)債融資；(4)營運(yùn)資本管理效率越高，企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力越強(qiáng)；(5)我國制造業(yè)上市公司營運(yùn)資本管理效率總體水平不高，但各企業(yè)之間差別顯著。
　　 在此基礎(chǔ)上，筆者以海爾公司為例，用數(shù)據(jù)說明了與行業(yè)平均水平相比其在營運(yùn)資本管理效率和創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力方面所處的先進(jìn)水平，并在深入分析了其運(yùn)用零營運(yùn)資本政策的經(jīng)驗后，從零營運(yùn)資本的角度提出了四點(diǎn)改變我國制造業(yè)企業(yè)營運(yùn)

4、資本管理現(xiàn)狀以獲取更多現(xiàn)金流量的建議：(1)建立強(qiáng)大而有保障的供應(yīng)鏈；(2)充分利用信息技術(shù)實現(xiàn)物流的高速運(yùn)轉(zhuǎn)；(3)根據(jù)市場需求進(jìn)行有價值的采購和生產(chǎn)；(4)建立良好順暢的銷售渠道。
　　 本文在研究視角上有所突破。筆者通過對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的研究分析，發(fā)現(xiàn)在關(guān)于營運(yùn)資本管理與企業(yè)績效或是企業(yè)價值等相關(guān)問題的實證研究中，多數(shù)學(xué)者是以總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率等從資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表中所體現(xiàn)出來的指標(biāo)代表企業(yè)的績效或是價值，而忽略了